2017-茶叶行业深度研究2：便与清风同一住，梅花带雨探春芽_43页-3mb

茶叶行业深度研究报告总结

核心内容

本报告系统分析了中国茶叶行业的结构性调整、行业本质、发展趋势及投资机会，重点探讨了茶叶作为愉悦、健康与情感载体的结合，以及电商、技术创新、资本化率提升对行业的影响。

主要观点

• 行业结构性调整：自2012年起，行业增速放缓，但大众茶叶消费崛起，推动行业进入健康良性循环发展阶段。
• 行业本质：茶叶具备愉悦价值、健康价值与情感载体三重价值，形成独特的价值体系。
• 行业趋势：行业集中度提升，外来企业参与带来营销与管理优化；电商成为重要销售渠道，面临挑战与机遇；技术创新推动口感稳定与成本降低；资本化率快速提升，A股及新三板已有11家茶企上市。
• 投资建议：资本化率提升蕴含巨大投资机会，建议重点关注。现有上市公司仅是行业冰山一角，未来将有更多企业进入资本市场。

关键信息

• 2015年1-10月：精制茶行业主营收入1562亿元，同比增长12.5%；利润总额124亿元，同比增长5.2%。
• 茶叶价格：全球茶叶拍卖价格处于低位，未来有望提升，为行业带来合理利润空间。
• 电商发展：2014年茶类电商B2C市场交易规模达113亿元，天猫、京东占据90%市场份额。艺福堂等企业表现突出，成功应对线上销售挑战。
• 技术创新：提升口感稳定性与降低饮茶成本是茶企竞争的关键，立顿的泡茶机等创新产品提供了借鉴。
• 资本化率：A股及新三板共有11家茶企，其中深深宝A是唯一A股标的，其他均在新三板，资本化率提升趋势明显。

行业趋势

1. 外来企业介入：带来营销与管理提升及更多衍生品，促进行业良性发展。
2. 电商崛起：成为营销重要一环，面临用户结构错位、品牌认知不足等问题，艺福堂等企业表现优异。
3. 技术创新：提升口感稳定性，降低饮茶成本，成为未来竞争关键。
4. 资本化加速：A股及新三板茶企数量增加，为行业注入活力，带来投资机会。

投资建议

• 重点关注：深深宝A、八马茶业、七彩云南、谢裕大等上市公司，这些企业收入过亿，是行业代表。
• 重组机会：博闻科技作为优质壳资源，有望迎来重组，注入云南优质资源，尤其是与普洱茶相关。
• 电商企业：艺福堂等企业具备较强线上运营能力，未来发展前景广阔。

重点公司分析

深深宝A

• A股唯一茶企，主营茶制品、软包装饮品、调味品等。
• 拥有“深宝”、“三井”、“金雕”、“聚芳永”、“兴久”五大品牌。
• 2014年营收3.7亿元，毛利率提升，未来有较大发展空间。

博闻科技

• 曾为普洱茶第一股，现为优质壳资源，有望注入云南优质非上市资源。
• 2015年Q1-3净利润1.2亿元，主要来源于股权出售。
• 公司结构简单，负债率低，具备重组潜力。

八马茶业

• 铁观音专家，全茶类连锁经营，全国门店超800家。
• 2014年收入3.9亿元，净利润1779万元，净利率4.5%。
• 正在通过调整营销策略与产品结构，提升盈利能力。

七彩云南

• 国内普洱茶第一股，普洱茶占收入86%。
• 2014年收入2.6亿元，净利润6472万元，净利润率24.6%。
• 拥有完善的销售网络与现代化生产体系，具备较强市场竞争力。

谢裕大

• 百年老字号，黄山毛峰、太平猴魁为国家地理标志保护产品。
• 2015年上半年收入7883万元，净利润939.1万元，毛利率48.2%。
• 产品体系丰富，覆盖绿茶、红茶、花茶等，满足多层次消费需求。

梅山黑茶

• 专注黑茶深加工，主要产品为安化黑茶系列。
• 2014年销量达2500吨，产品包括传统茯砖、荷香茯砖、袋泡黑茶等。
• 通过多种销售模式，逐步扩大市场占有率。

风险提示

• 食品安全问题：消费者对茶叶安全关注度高，影响行业健康发展。
• 自然灾害及病虫害：影响茶叶产量与品质，增加经营风险。

图表目录

• 图1：1999-2015年精制茶加工行业主营收入规模（亿元）
• 图2：1999-2015年精制茶加工行业利润总额（亿元）
• 图3：2000-2013年中国品牌与非品牌茶叶市场规模及其增长情况（亿元）
• 图4：1999-2015年精制茶行业销售毛利率与销售净利率
• 图5：1990-2014年全球茶叶平均拍卖价格（美元/百千克）
• 图6：茶叶独特价值体系示意图
• 图7：2011-2014年中国茶类电商B2C市场交易规模（亿元）
• 图8：2014年天猫双十一各类茶叶销售占比
• 图9：立顿参与设计的“T.O”泡茶机
• 图10：深深宝A股权结构及其主要下属子公司
• 图11：2005-2015三季度深深宝A收入增长情况
• 图12：2015H1深深宝A各项业务收入占比
• 图13：2006-2014年深深宝A毛利率变化情况（%）
• 图14：2016-2014年深深宝A各项业务毛利占比
• 图15：博闻科技股权结构及其下属子公司一览
• 图16：2005-2015三季度博闻科技收入与净利润变化情况（百万元）
• 图17：2008-2013年普洱茶市场规模估计（亿元）
• 图18：2008-2010年中国普洱茶市场竞争格局
• 图19：八马茶业股权结构与其主要子公司示意图
• 图20：2013-2014年八马茶业收入与净利润（百万元）
• 图21：2014年八马茶业各项产品收入占比
• 图22：七彩云南股权结构与其主要子公司示意图
• 图23：2013-2015H1七彩云南收入与净利润（百万元）
• 图24：2014年七彩云南各项产品收入占比
• 图25：七彩云南整体毛利率及其各项细分业务毛利率
• 图26：七彩云南销售模式示意图
• 图27：谢裕大股权结构与其主要子公司示意图
• 图28：2011-2015H1谢裕大收入与净利润（百万元）
• 图29：2014年谢裕大各项产品收入占比
• 图30：2011-2015H1谢裕大整体毛利率与净利率水平
• 图31：梅山黑茶股权结构与其主要子公司示意图
• 图32：2013-2014梅山黑茶收入与净利润（万元）
• 图33：2014年梅山黑茶各项产品收入占比
• 图34：2014梅山黑茶收入按照品牌分类
• 图35：2014年梅山黑茶各项产品收入占比
• 图36：恒福股份股权结构与其主要子公司示意图
• 图37：2012-2015H1恒福股份收入与净利润（万元）
• 图38：2013年恒福股份各项产品收入占比
• 图39：2012-2015H1恒福股份毛利率与净利率水平
• 图40：雅安茶厂股权结构与其主要子公司示意图
• 图41：2012-2015H1雅安茶厂收入与净利润（万元）
• 图42：2014年雅安茶厂各项产品收入占比
• 图43：2012-2015H1雅安茶厂毛利率与净利率水平
• 图44：白茶股份股权结构与其主要子公司示意图
• 图45：2013-2015H1白茶股份收入与净利润（万元）
• 图46：2014年白茶股份各项产品收入占比
• 图47：2013-2015H1白茶股份净利率与毛利率水平
• 图48：猴魁茶业股权结构与其主要子公司示意图
• 图49：2013-2014猴魁茶业收入与净利润（万元）
• 图50：2014年猴魁茶业各项产品收入占比
• 图51：2013-2014年猴魁茶业毛利率与净利率水平
• 图52：茶乾坤股权结构与其主要子公司示意图
• 图53：2012-2015H1茶乾坤收入与净利润（万元）
• 图54：2014年茶乾坤各项产品收入占比
• 图55：2012-2015H1茶乾坤毛利率与净利率水平
• 图56：黑美人股权结构与其主要子公司示意图
• 图57：2012-2015H1黑美人收入与净利润（万元）
• 图58：2015H1黑美人各项产品收入占比
• 图59：2012-2015H1黑美人毛利率与净利率水平

表格目录

• 表1：进入茶行业的主要企业情况一览
• 表2：2014年双十一茶叶全类别品牌排行
• 表3：艺福堂发展历程
• 表4：茶叶行业相关上市公司一览
• 表5：深深宝A发展历程
• 表6：2006-2015年博闻科技资产剥离情况
• 表7：博闻科技与百润股份、青海春天比较
• 表8：梅山黑茶主要产品介绍