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广发宏观：从劳动力供给角度看当前就业压力总结

核心内容

本报告分析了当前我国就业压力的来源、就业结构的变化趋势以及未来劳动力供给的预测，强调稳定就业将成为后续经济政策的重要目标。报告指出，新冠疫情对下游消费类、出口类行业的中小企业造成了显著冲击，进一步加剧了就业压力。同时，随着人口结构变化，劳动力供给呈现长期下降趋势，需关注结构性就业压力的显现。

主要观点

• 就业压力显性化：2020年2月，城镇调查失业率升至6.2%，城镇新增就业人数同比下降37.9%。失业保险基金支出增速达76.7%，就业人群周工作时间下降至40.2小时，反映出就业形势恶化。
• 就业结构特征：三产就业人数持续增长，占比接近50%。城镇就业占全部就业人员的57.1%，私营部门吸纳就业人数是非私营部门的1.41倍。制造业和建筑业是城镇非私营就业的主要领域，而批发零售业、制造业是私营就业的主要行业。
• 劳动力供给下降趋势：经济活动人口自2016年起触顶，预计到2025年将从8.0亿下降至7.6亿，年均下降400万人。
• 毕业生规模变化：各教育阶段毕业生规模在2015年见顶，随后下降，2021年见底，预计2025年回升至1600万。高等教育毕业生占比逐年上升，未来可能出现结构性就业压力。
• 退出劳动力市场人数增加：预计2025年退出劳动力市场的人口将从2015年的1421万增至1760万，主要由年龄增长和劳动意愿下降引起。
• 结构性就业压力凸显：高等教育毕业生数量持续增加，可能带来显著的结构性就业压力，需通过政策引导实现就业结构的优化。

关键信息

1. 就业指标分析

• 城镇调查失业率：2020年2月升至6.2%。
• 城镇新增就业人数：同比下降37.9%。
• 中采PMI就业指标：显示各行业就业情况均显著下降。
• 失业保险基金支出增速：达76.7%，与养老保险收入增速下降（-10%以上）形成对比。

2. 就业结构特征

• 三产就业人数占比接近50%，是当前就业的主要吸纳部门。
• 城镇就业占比达57.1%，私营部门吸纳就业人数是非私营部门的1.41倍。
• 制造业和建筑业是城镇非私营就业的主力行业；批发零售业、制造业是私营就业的主力行业。

3. 劳动力供给预测

• 经济活动人口：预计2025年将从2018年的8.0亿下降至7.6亿，年均下降400万人。
• 毕业生规模：2025年毕业生规模预计回升至1600万，但高等教育毕业生占比上升，可能带来结构性就业压力。
• 退出劳动力市场人数：预计2025年将从2015年的1421万增至1760万，主要由年龄增长和劳动意愿下降引起。

4. 政策建议

• 扩大研究生招聘和专升本规模，以应对产业结构升级所需人才。
• 稳定消费和出口链条，保障服务业和中小企业的经营连续性。
• 推动体制内就业稳定，引导央企、国企、事业单位扩大招聘。
• 发挥财政政策空间，带动重大项目实施，以逆周期方式促进就业。
• 加快城市群建设，提升建筑业和服务业的就业吸纳能力。

风险提示

• 经济下行超预期
• 就业压力超预期
• 疫情防控低于预期

图表索引

• 图1：城镇失业率上升趋势
• 图2：中采PMI就业指标
• 图3：三大产业对就业的吸纳能力
• 图4：城镇非私营企业就业结构
• 图5：私营企业就业情况
• 图6：工业细分行业就业人数
• 图7：就业是工业景气的滞后指标
• 图8：经济活动人口预测值与公布值对比
• 图9：经济活动人口预测增速
• 图10：脱离教育人数法估算思路
• 图11：各教育阶段毕业生对劳动力市场的供给压力
• 图12：劳动力受教育程度逐年提高
• 图13：各年龄劳动参与率变化函数
• 图14：退出劳动力市场人口预测
• 图15：高校毕业生结构性就业压力

数据测算方法

• 经济活动人口：采用队列要素法，结合死亡率与劳动参与率进行预测。
• 毕业生规模：基于脱离教育人数法，考虑各教育阶段的招生数、毕业生数、在校生数、辍学人数及死亡率等因素。
• 退出劳动力市场人数：根据第六次人口普查数据，结合劳动参与率和死亡率进行逐年测算。

参考文献

• 张车伟（2016）：《中国“十三五”时期劳动供给和需求预测及缺口分析》，人口研究
• 齐明珠（2010）：《我国2010～2050年劳动力供给与需求预测》，人口研究

研究团队

• 郭磊：首席分析师
• 张静静、周君芝、贺骁束、盛旭、吴棋滢：资深分析师

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（预期股价强于大盘10%以上）、持有（预期股价变动在-10%～+10%之间）、卖出（预期股价弱于大盘10%以上）
• 公司投资评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）、增持（预期股价强于大盘5%～15%）、持有（预期股价变动在-5%～+5%之间）、卖出（预期股价弱于大盘5%以上）

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