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丘钛科技及市場日報總結（2026年3月17日）

核心內容

丘钛科技（1478 HK）在2025年下半年（2H25）表現優異，收入及盈利均創歷史新高，並超出市場預期。公司持續推動業務增長，並在非手機應用領域展現強勁發展潛力。

主要觀點

• 財務表現亮眼：2H25收入達人民幣120億元，同比增長42%、環比增長36%。純利達人民幣11.8億元，同比增長623%、環比增長284%。淨現金為人民幣33億元，公司宣派末期股息40港仙，全年股息合共55港仙，同比大增450%。
• 業務結構優化：攝像頭模組收入達人民幣109億元，佔總收入90%，主要受益於手機攝像頭出貨量增至2.51億件（同比增長22%、環比增長37%）及非手機業務快速增長（出貨量達1,700萬件，同比增長163%）。平均售價由人民幣29.8元升至人民幣43元，毛利率達8%。
• 指紋識別業務穩步增長：2H25收入達人民幣11億元，同比增長38%、環比增長31%。出貨量增至1.08億件，平均售價由人民幣6.7元升至人民幣10元。
• 核心經營利潤改善：2H25核心經營溢利達人民幣4.7億元，核心經營利潤率改善至3.9%，為近年最高水平。純利率為9.8%，主要受益於出售丘钛印度及聯營公司扭虧為盈。
• 市場策略轉向非手機領域：公司正積極拓展非手機應用市場，預期未來五年非手機業務收入佔比將超過50%。管理層對物聯網及智能汽車市場持正面看法，認為其將成為關鍵增長動力。
• 市場整體表現：恒生指數上漲1.4%，中資企業指數上漲1.7%，紅籌指數下跌0.3%。美國及歐洲市場指數表現不一，其中納斯達克指數上漲1.2%，日經平均指數上漲0.7%。大宗商品價格整體偏軟，原油價格下跌5.3%，金價下跌0.3%。

關鍵信息

收入與利潤

• 2H25收入：人民幣120億元，同比增長42%，環比增長36%。
• 2H25純利：人民幣11.8億元，同比增長623%，環比增長284%。
• 核心經營利潤：人民幣4.7億元，同比增長83%，環比增長67%。
• 純利率：9.8%。
• 核心經營利潤率：3.9%。

攝像頭模組

• 收入：人民幣109億元，佔總收入90%。
• 出貨量：手機攝像頭出貨量達2.51億件，非手機出貨量達1,700萬件。
• 平均售價：由人民幣29.8元升至人民幣43元。
• 毛利率：7.2%。
• 潛望式攝像頭出貨占比：由1.8%增至6.6%。

指紋識別模組

• 收入：人民幣11億元，佔總收入9%。
• 出貨量：達1.08億件。
• 平均售價：由人民幣6.7元升至人民幣10元。
• 毛利率：12.3%。

股息政策

• 末期股息：40港仙。
• 全年股息：55港仙，同比增長450%。

管理層指引

• 短期手機市場需求可能受記憶體價格上升影響，但高端化趨勢持續。
• 長期策略聚焦於非手機應用領域，目標是使非手機業務收入佔比超50%。
• 持續深化垂直整合，增強關鍵組件及模組能力。

市場展望

• 短期經營壓力或持續，但中長期增長前景樂觀。
• 該股目前對應10倍FY26E預期市盈率。

大宗商品與貨幣

• 金價下跌0.3%，銅價下跌1.0%，原油下跌5.3%。
• 人民幣對美元匯率為6.9，港元對美元匯率為7.8。

市場指數表現

• 恒生指數：收市25,834點，上漲1.4%，全年累升0.8%。
• 中資企業指數：收市8,816點，上漲1.7%，全年累升-1.1%。
• 紅籌指數：收市4,315點，下跌0.3%，全年累升7.5%。
• 美國道指：46,946點，上漲0.8%，全年累升-2.3%。
• 標普500：6,699點，上漲1.0%，全年累升-2.1%。
• 納斯達克指數：22,374點，上漲1.2%，全年累升-3.7%。

市場情報

• 信貸違約掉期-美元五年期：愛爾蘭83點，下跌2.4%。
• 波動率指數：23點，下跌7.8%。

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