20210509-大越期货-天然橡胶月度报告_逢高抛空_6页_870kb

天然橡胶市场分析总结（2021年4月）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月天然橡胶市场的整体走势、宏观环境、基本面状况及操作建议，指出当前市场处于弱势震荡状态，基本面偏空，建议投资者逢高抛空。

一、行情回顾

• 沪胶2105合约：4月延续跌势，月后半段有所回升，但最终收盘价格未突破14000关口。
• 20号胶指数：整体走势与沪胶类似，低位波动明显。
• 趋势判断：上半年空头行情结束，后期预计震荡寻底。

二、宏观面分析

1. 欧美经济复苏

• 欧美经济数据表现偏强，受货币政策和财政政策刺激仍在增长。
• 疫苗接种比例扩大和生产恢复加快，服务性消费回升。
• 影响：经济复苏对大宗商品需求有利，但可能对流动性形成压力，加剧市场对美联储提前回收流动性的担忧。

2. 印度疫情失控

• 印度疫情虽严重，但未造成基本面实质恶化，更多是政府应对不当导致。
• 影响：短期内对全球金融市场影响有限，但可能对全球产业链造成冲击，影响货物和人员流动，进而推高大宗商品价格。
• 建议关注东南亚疫情发展，以防疫情扩散影响供应链。

三、基本面分析

1. 国内现货市场

• 国内现货市场跟随期货走势，缺乏独立性。
• 上海全乳胶和青岛保税区美元胶价格均未出现明显上涨。

2. 海外现货行情

• 海外市场跟盘波动，暂无走强迹象。
• 美元胶售价未见明显支撑，整体趋势偏弱。

3. 产区情况

• 国内产区：云南出现白粉病，推迟割胶，但预计对全年产量影响不大；海南气候良好，全年产量增加概率较高。
• 全球供应：天胶处于增产周期，未来几个月供应将逐步增加，基本面偏空。

4. 进出口情况

• 1-3月国内橡胶进口累计同比增加，相比2019年也有增长。
• 进口旺盛表明非标套利仍是重要驱动因素，国内价格面临库存压力。

5. 库存情况

• 交易所库存小幅增加，新生产标的持续流入交割仓库。
• 虽然库存绝对值增长缓慢，但趋势对价格压制作用增强，较去年更为明显。

6. 消费情况

• 汽车行业产销数据回到2019年水平，恢复性增长结束。
• 后期汽车行业难以支撑天胶价格上涨。

四、市场结构

• 基差情况：保持在低位，期现联动紧密，缺乏明确指引。
• 市场主导因素：资金主导当前走势，通胀预期推高价格。

五、结论与操作建议

核心结论

• 天然橡胶仍处于增产周期，未来几个月供应将增加，消费略有下降，基本面偏空。
• 当前市场受通胀预期影响，资金推高价格，但流动性收紧趋势可能逆转这一局面。

操作建议

• 建议策略：逢高抛空。
• 理由：
  • 基本面处于供大于求阶段，价格承压。
  • 流动性收紧与疫情扩散可能对市场形成双重压力。
  • 资金推动的上涨恰为抛空时机。

六、关键信息总结

分析师：杜淑芳
研究品种：天然橡胶
从业资格证号：F0230469
完稿时间：2021年3月1日