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建筑行业中期策略总结

核心内容

2015年6月发布的建筑行业中期策略报告指出，尽管整体投资增速放缓，但建筑行业仍存在诸多改革与转型机会，包括国企改革、PPP模式推广、互联网家装发展以及“一带一路”战略的推进。报告重点推荐了多个细分领域和企业，认为建筑股在逆境中仍具备投资价值。

主要观点

1. 投资增速放缓与财政政策

   • 2015年1-5月固定资产投资增长11.4%，同比降低5.8个百分点，显示经济下行压力较大。
   • 基建投资保持较快增速，成为积极财政政策的重点支持领域，地下管廊、海绵城市建设等新兴领域有望成为投资热点。
   • 由于房地产销售回暖未能传导至投资和新开工，工业投资趋势依然严峻。

2. 传统建筑企业转型升级

   • 互联网家装迅速发展，具有巨大市场空间和尚未定型的竞争格局。
   • 上市公司向生态环保、文化、教育、医疗健康、石化电商、新能源等领域转型，展现出多元化发展态势。
   • 重点推荐金螳螂、亚厦股份、江河创建、广田股份、三维工程、达实智能、岭南园林等具备强大转型执行力和新业务增长潜力的企业。

3. “一带一路”推动海外投资

   • “一带一路”进入实质推进期，海外订单增长显著，能源、产能建设成为合作重点。
   • 国际承包商如中钢国际、中材国际、中冠A、宝鹰股份将受益，北方国际被重点关注。

4. PPP模式改革机遇

   • 政策持续加码，国务院42号文加强政策协调，推动PPP模式推广。
   • 下半年PPP订单有望加速落地，重点推荐苏交科、龙元建设、围海股份、宏润建设及园林公司（如棕榈园林、普邦园林）。

5. 建筑国企改革

   • 中央与地方层面政策密集出台，国企改革进入实质阶段，重点方向包括引入战投、股权激励、资产整合和分拆。
   • 推荐棱光实业，关注隧道股份等具备改革潜力的建筑企业。

关键信息

• 投资增速：1-5月固定资产投资增长11.4%，同比低5.8个百分点。
• PPP模式：二季度以来政策持续发布，预计下半年订单加速落地。
• “一带一路”：海外订单增长显著，推动建筑企业“走出去”。
• 互联网家装：市场空间巨大，传统企业转型迅猛，重点推荐金螳螂、亚厦股份等。
• 国企改革：中央与地方政策密集，建筑央企和地方国企改革预期强烈。

重点推荐股票

• 传统企业转型：金螳螂、亚厦股份、江河创建、广田股份、三维工程、达实智能、岭南园林
• “一带一路”：中钢国际、中材国际、中冠A、宝鹰股份，重点关注北方国际
• PPP模式：苏交科、龙元建设、围海股份、宏润建设，以及棕榈园林、普邦园林等园林公司
• 国企改革：棱光实业，关注隧道股份

风险提示

• 宏观调控风险
• 房地产行业运营风险
• 应收账款坏账风险
• 海外经营风险

投资评级

• 行业评级：领先大市-A
• 维持评级：维持评级

行业数据概览

• 货币环境：M2同比增长10.8%，M1同比增长4.7%，显示货币政策仍保持宽松。
• 基建投资：1-5月基建投资增长18.66%，铁路投资增长22.6%，公路投资增长13.37%。
• 房地产投资：销售回暖但投资和新开工仍疲软，1-5月房地产开发投资增长5.1%。
• 工业投资：制造业投资增长10%，但整体趋势严峻。
• 海外投资：1-5月对外承包工程完成营业额增长10.1%，新签合同额增长26.6%。
• 原材料价格：水泥及钢材价格持续走弱，显示需求端疲软。

未来趋势

• 互联网家装：设计、材料采购、施工服务、居家消费等环节成为竞争焦点。
• 多领域转型：建筑公司积极拓展生态环保、文化产业、智慧医疗、在线教育、石化电商、3D打印及新能源等领域。
• 国企改革：预计2015年将成为国企改革实质性推进的一年，中央与地方政策逐步落地。

专题分析

• 互联网家装：消费者体验改善为核心，设计、材料采购、施工服务及居家消费是关键环节。
• PPP模式：政策环境改善，PPP订单有望加速落地，重点推荐相关上市公司。
• 国企改革：通过引入战投、股权激励、资产整合等手段提升盈利能力与经营效率。
• “一带一路”：推动对外承包工程增长，建筑企业将享受国家战略红利。

结论

尽管面临投资增速放缓的挑战，建筑行业仍可通过改革与转型找到新的增长点，重点关注互联网家装、PPP模式、国企改革及“一带一路”带来的外部机会，把握行业未来发展潜力。