20211117-国海证券-晨会纪要2021年第211期_14页_852kb

文档总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖了多个行业的投资分析与市场点评，包括半导体、玻璃制造、固定收益、汽车行业、化工行业以及新材料领域的动态。各分析师从行业趋势、公司业绩、政策影响、风险提示等多个维度对相关企业及市场进行了深入分析。

主要观点与关键信息

1. 半导体行业：中芯国际快速成长

• 业绩表现：2021年前三季度营收253.71亿元，同比增长21.98%，归母净利润73.18亿元，同比增长137.59%；2021Q3营收92.81亿元，同比增长21.5%，归母净利润20.77亿元，同比增长22.62%。
• 产能与毛利率：Q3产能达59.4万片/月，产能利用率100.3%，毛利率达30.2%。14/28nm营收占比持续提升，为公司业绩增长提供支撑。
• 技术进展：公司在智能手机、智能家居、消费电子等领域持续优化制程工艺，技术平台不断升级，为未来成长奠定基础。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为91.41/98.85/110.43亿元，对应PE分别为49/45/40倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、扩产进程不及预期、外部环境变化。

2. 玻纤与新能源材料：中材科技稳步增长

• 行业趋势：玻纤行业在汽车轻量化、风电平价及电子器件需求带动下保持稳健增长。
• 公司动态：公司为国内最大的风电叶片供应商，锂膜产能加速释放，截至年底将超过15亿平米。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为38.75/48.15/55.12亿元，对应EPS分别为2.31/2.87/3.28元，给予2021年16XPE，首次覆盖“买入”评级。
• 风险提示：玻纤需求不及预期、锂膜业务拓展不及预期、风电政策落实不及预期、公司新建产能投产进度的不确定性。

3. 固定收益市场：下限看地产，上限靠基建

• 经济数据：10月工业增加值同比增长3.5%，高于市场预期，但地产投资仍处于下行周期。
• 政策影响：专项债融资加码，但基建开工节奏偏慢，预计未来随着项目落地，基建投资有望企稳反弹。
• 债市表现：利率债收益率普遍下行，国债期货全线收涨，地产债表现较好。
• 风险提示：宏观流动性收紧、海外经济系统性风险。

4. 宏观经济与行业展望：经济反弹可持续吗？

• 数据表现：10月经济数据略超预期，但地产下行周期尚未结束，出口对经济的拖累尚未显现。
• 行业展望：四季度经济环比增长可能较三季度有所改善，但能否持续尚存疑。
• 政策预期：预计2022年一季度或上半年将出台更有力的政策调整。
• 风险提示：经济复苏超预期、政策收紧超预期、国内外疫情恶化。

5. 汽车行业：销量边际改善，芯片供给缓解

• 销量数据：2021年10月汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%，但环比增长12.8%；新能源汽车销量38.3万辆，同比增长1.3倍。
• 行业趋势：预计Q4销量同比降幅收窄，环比保持10%左右增速；新能源销量持续高增长。
• 投资主线：推荐整车、特斯拉产业链、智能驾驶&汽车电子等三大方向。
• 风险提示：海外疫情恶化、推荐公司业绩不及预期、需求增长不及预期。

6. 化工行业：万华化学稳步扩张

• 产能扩张：福建产能继续扩张，MDI项目扩建至160万吨/年，TDI项目扩建至36万吨/年。
• 价差分析：2021年10月聚合MDI均价22663元/吨，纯MDI均价23111元/吨；价差指数处于历史42.35%分位数。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为257.29/266.37/285.53亿元，对应PE分别为11.9/11.5/10.7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济下行、项目建设不及预期、市场波动、新产品不及预期、环保及安全生产、同行业竞争加剧、产品价格下滑、原材料价格上涨。

7. 新材料领域：万润股份布局光刻胶树脂

• 项目动态：公司拟投建年产65吨光刻胶树脂系列产品项目，利用现有厂房及设备。
• 技术优势：光刻胶树脂是光刻胶核心部分，公司已在多个信息材料业务板块布局，技术积累深厚。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.02/8.62/10.70亿元，对应PE为26/21/17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术更替、产品价格波动、下游需求不及预期、项目建设进度不及预期。

投资评级与分析师承诺

• 投资评级标准：
  • 行业：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（行业指数跟随沪深300）、回避（行业指数落后沪深300）。
  • 股票：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）。
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容获取补偿。
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，不承担相关损失责任。

总结

本次晨会聚焦于半导体、玻纤、化工、新能源、汽车等多个领域，分析了行业趋势、公司业绩、政策影响及市场风险。总体来看，各行业均存在一定的增长潜力，但同时也面临需求波动、产能释放、技术替代等多重风险。分析师普遍给予“买入”评级，强调在政策支持及行业高景气的背景下，企业有望持续受益并实现增长。