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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2025年04月10日）

核心内容概述

本报告对2025年4月10日贵金属及基本金属市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅及多晶硅等品种，重点分析了基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度等关键信息。

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主要观点与趋势分析

1. 黄金

• 观点：试探前高
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪金主力合约昨日收盘价为719.22元，日涨幅0.14%；黄金T+D收盘价为717.40元，日涨幅0.58%。Comex黄金上涨0.18%。黄金ETF持仓有所减少，但整体仍处于中性偏强区间。
• 影响因素：中美关税政策、美元指数走弱、市场情绪略显乐观。

2. 白银

• 观点：企稳反弹
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪银主力合约收盘价为7681元，日涨幅0.87%；白银T+D收盘价为7689元，日涨幅1.00%。Comex白银下跌1.11%。白银T+D对AG2502价差收窄，市场情绪有所回升。
• 影响因素：美元指数走弱、中美关税政策、市场情绪企稳。

3. 铜

• 观点：关税持续扰动，价格波动加大
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：沪铜主力合约收盘价为72,130元，下跌1.68%；伦铜电子盘收盘价为8,897美元/吨，上涨3.60%。现货市场表现相对疲软，但期货市场交投活跃。LME铜升贴水走弱，但中国对美加征关税对市场情绪形成一定支撑。
• 影响因素：中美关税政策、印尼镍铁产能恢复、美元指数波动。

4. 铝

• 观点：弱势运行
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铝主力合约收盘价为19325元，下跌310元；LME铝3M收盘价为2357美元/吨，上涨20美元。铝库存略有下降，但市场情绪偏弱，企业盈利状况不佳。
• 影响因素：中美关税政策、库存变化、企业盈利下降。

5. 氧化铝

• 观点：低位反弹
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪氧化铝主力合约收盘价为2803元，小幅上涨；现货价格有所回升，但整体仍处于低位。库存数据表明市场基本面偏弱。
• 影响因素：库存变化、价格波动、企业盈利情况。

6. 锌

• 观点：低位运行
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪锌主力合约收盘价为21705元，下跌2.65%；伦锌电子盘收盘价为2553美元/吨，下跌3.75%。锌库存下降，但市场情绪依然偏弱。
• 影响因素：中美关税政策、库存变化、价格下跌。

7. 铅

• 观点：承压运行
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铅主力合约收盘价为16410元，下跌0.79%；伦铅电子盘收盘价为1870美元/吨，下跌1.16%。铅库存下降，但市场情绪偏弱。
• 影响因素：中美关税政策、库存变化、价格承压。

8. 镍

• 观点：宏观情绪承压，现实仍有支撑
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：沪镍主力合约收盘价为118,950元，下跌330元；不锈钢主力合约收盘价为12,655元，下跌120元。镍进口利润下降，但不锈钢需求支撑市场。
• 影响因素：中美关税政策、不锈钢需求、成本支撑。

9. 不锈钢

• 观点：季节性去库，成本支撑与高排产博弈
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：不锈钢主力合约价格下跌，库存季节性去库，但成本支撑与高排产导致市场承压。
• 影响因素：不锈钢库存变化、成本支撑、市场供需。

10. 锡

• 观点：Alphamin复产，锡价大跌
• 趋势强度：-2（最看空）
• 基本面：沪锡主力合约收盘价为266,260元，下跌0.58%；伦锡电子盘下跌2.15%。现货价格下跌，市场情绪悲观。
• 影响因素：Alphamin复产、中美关税政策、需求疲软。

11. 工业硅

• 观点：现货下跌，基本面弱势
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 基本面：工业硅主力合约价格下跌，库存上升，成本支撑不足，市场情绪偏弱。
• 影响因素：库存变化、成本压力、市场情绪。

12. 多晶硅

• 观点：产业链降价，关注市场情绪
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：多晶硅价格略有下跌，但市场情绪有所回升，库存变化不大。
• 影响因素：产业链降价、市场情绪、库存状况。

13. 碳酸锂

• 观点：底部震荡，关税影响或放大波动
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：碳酸锂价格在底部震荡，现货价格下跌，但期货市场交投活跃。关税政策可能加剧市场波动。
• 影响因素：价格波动、关税政策、市场情绪。

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关键信息汇总

宏观政策影响

• 中国对美加征50%关税，将12家美国实体列入出口管制名单。
• 欧盟对美征收25%关税反制。
• 美联储会议纪要指出，关税对通胀影响可能持续更久，降息门槛提高。
• 中美经贸关系紧张，政策不确定性增加。

市场趋势

• 偏强：黄金、白银、铜
• 中性：铝、氧化铝、锌、铅、多晶硅
• 偏弱：镍、不锈钢、锡、工业硅
• 最看空：锡

价格与库存

• 黄金、白银价格小幅上涨，但趋势偏弱。
• 铜价格波动较大，伦铜上涨，沪铜下跌。
• 铝、氧化铝、锌、铅价格承压，库存略有下降。
• 镍、不锈钢、锡、工业硅价格下跌，库存上升。
• 多晶硅价格略有下跌，但市场情绪有所回升。
• 碳酸锂价格底部震荡，期货市场交投活跃。

行业动态

• 智利Codelco铜产量恢复，印尼镍铁产能提升。
• 阿拉丁调研显示，氧化铝企业开始检修，影响产能。
• 中国新能源车渗透率持续上升，影响锂电产业链。
• 亿纬锂能在匈牙利获得电池制造厂建筑许可。

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总结

整体来看，2025年4月10日贵金属及基本金属市场受到中美关税政策、美元指数波动、行业供需变化等多重因素影响，呈现分化格局。黄金与白银表现偏强，铜市场波动加剧，铝、锌、铅、锡、工业硅等品种承压运行，而镍、不锈钢、碳酸锂则处于偏弱或中性状态。市场情绪在政策不确定性中有所波动，投资者需密切关注后续政策变化及供需动态。