20171022-光大证券-中兴商业-000715.SZ-业绩符合预期_收入端呈现回暖迹象_6页_840kb

中兴商业（000715.SZ）总结

核心内容

中兴商业在2017年前三季度的业绩表现符合市场预期，收入端出现回暖迹象，净利润显著增长。公司通过优化管理费用和提升运营效率，推动了业绩改善。

业绩表现

• 1-3Q2017营收：18.17亿元，同比增长0.67%。
• 1-3Q2017归母净利润：5234万元，同比增长67.51%。
• 1-3Q2017扣非归母净利润：5599万元，同比增长4.1%。
• 3Q2017营收：5.91亿元，同比增长11.61%。
• 3Q2017归母净利润：1788万元，同比增长167.52%。

成本与费用

• 综合毛利率：19.97%，同比下降0.43个百分点。
• 期间费用率：15.13%，同比下降2.38个百分点。
• 销售费用率：2.18%，同比上升0.37个百分点。
• 管理费用率：12.91%，同比下降1.79个百分点。
• 财务费用率：0.03%，同比下降0.96个百分点。

主要观点

• 公司的收入端在3Q2017出现明显回暖，营收同比增长11.61%，显著高于前两个季度的增速。
• 管理费用率的大幅下降是推动净利润增长的关键因素之一，主要由于带薪离岗人员减少及运营效率提升。
• 尽管综合毛利率略有下降，但净利润率和ROE（摊薄）均有所提升，显示出公司盈利能力的增强。
• 公司维持“买入”评级，基于其较低的估值水平和盈利潜力。

关键信息

业绩预测与估值

市场表现

• 当前价：10.57元。
• 一年最低/最高：10.09元 / 21.48元。
• 近3月换手率：39.89%。
• 股价表现（一年）：相对-48.64%，绝对-30.31%。

财务指标

风险提示

• 居民消费增速不达预期。
• 区域市场竞争加剧。

分析师信息

• 唐佳睿：光大证券分析师，具备CFA、CAIA、FRM证书，拥有丰富的零售行业研究经验，曾多次获得最佳分析师奖项。
• 联系方式：
  • 电话：021-22169161
  • 邮箱：tangjiarui@ebscn.com

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 光大证券股份有限公司是一家全国性综合类股份制证券公司，业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
• 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告中所涉及信息可能随时调整，不保证及时发布更新。
• 报告中提及的公司可能涉及利益冲突，投资者应谨慎参考。