北京大学-王鹏、边文龙、纪洋：“央行数字货币”的概念框架与国际进展-2020.7-18页_590kb

北京大学数字金融研究中心工作论文系列：央行数字货币的概念框架与国际进展

核心内容

本文系统分析了“央行数字货币”（CBDC）的概念、属性、类型及其国际进展，特别聚焦于我国央行数字货币DC/EP的设计理念与技术安排。文章指出，CBDC是央行发行的、具备特定属性的数字货币，分为批发型与零售型两类，其中零售型CBDC更受关注，因其对宏观经济和金融体系可能产生深远影响。

主要观点

• CBDC的定义：CBDC需同时满足两个核心条件（基础货币、数字化）和至少一个必备条件（脱离账户或面向大众）。其中，零售型CBDC需同时满足四个属性，即基础货币、数字化、脱离账户和面向大众。

• CBDC的三种类型：

  1. 批发型CBDC：面向资金批发市场，采用分布式记账技术，提升支付体系的稳健性与效率。
  2. 零售型CBDC：居民的央行数字账户：面向普通大众，但受限于账户管理的复杂性和对商业银行的潜在竞争。
  3. 零售型CBDC：居民的数字现金：具备匿名性与脱离账户的特性，类似于现金，但由央行发行，具有更高的安全性和法偿性。

• 我国DC/EP的定位：DC/EP属于零售型CBDC，是“居民的数字现金”，旨在替代现金，提升支付效率与普惠性。其设计融合了“分级限额”与“双层运营体系”，以兼顾匿名支付需求与反洗钱要求。

• 国际经验：

  • 挪威：关注“存款挤出效应”，计划采用“注册制数字现金”作为主要方案。
  • 瑞典：正在推进E克朗项目，强调普惠金融与离线支付功能。
  • 丹麦：基于其固定汇率与资本账户开放政策，认为CBDC的收益不足以抵消风险，决定不发行。
  • 加拿大与新加坡：在批发型CBDC领域积极试验，探索区块链技术在跨境支付中的应用。

关键信息

我国DC/EP的属性与设计

• 发行属性：由中国人民银行发行，属于基础货币M0，具有无限法偿性。
• 物质属性：完全数字化，不依赖实体货币。
• 价值属性：具备“脱离账户”特性，用户无需绑定账户即可进行支付。
• 应用属性：面向普通大众，旨在提升支付效率和普惠性。

特殊设计：

• 分级限额安排：小额交易可匿名进行，大额交易需绑定账户并核实身份。
• 双层运营体系：央行发行数字货币，商业银行负责流通与管理，减少央行直接管理压力。
• 双离线支付功能：在无网络环境下仍可完成支付，提升支付体系的稳健性。

国际CBDC研发进展

政策建议与研究方向

1. 加强批发型CBDC研发：我国目前主要关注零售型CBDC，但批发型CBDC对支付体系的稳健性与效率提升有重要意义，应加大研究与试验力度。
2. 深入研究宏观金融影响：零售型CBDC可能对存款、信贷、货币政策产生深远影响，需加强相关研究，特别是存款挤出效应与金融脱媒问题。
3. 增强信息透明度：我国央行应提升对CBDC研发进展的公开程度，加强与学术界和公众的沟通，确保政策制定的科学性与公众理解。
4. 结合国情进行创新设计：由于我国金融体系与发达国家不同，需结合“资管新规”等政策，探索适合本国的CBDC监管框架。

结语

本文作为国内首篇系统研究CBDC的论文，不仅厘清了CBDC的基本概念，还分析了我国DC/EP的设计与国际经验，提出了针对性的政策建议，为我国CBDC的进一步研究与实践提供了理论基础与现实指导。