四川省发债城投企业2023年三季度财报观察-11页_648kb

基础设施投融资行业的特别评论

总体财务状况

2023年前三季度，四川省城投企业资产与权益规模持续增长，得益于基础设施代建、片区开发及保障房建设等业务投入和外部支持；营收总体稳定增长，但利润增速放缓，政府补助性收入回升，获现能力增强。杠杆水平升高，资本结构需优化；非标融资占比增幅收窄，直融需求稳定；融资成本回落，流动性压力略有缓释，但货币资金对短债覆盖能力总体薄弱。

成都市各区县分析

• 一圈层：信用等级以AA+为主，融资环境宽裕，杠杆高但短期偿债可控。
• 二圈层：非标融资需求增加，融资结构需改善，融资成本与一圈层差距缩小。
• 三圈层：信用等级以AA为主，资产质量一般，流动性表现不佳，部分企业偿债压力大，外部支持能力薄弱。

非成都各地市分析

• 多数企业信用等级为AA，AA+企业为市级主平台。
• 绵阳、宜宾、广元等地杠杆较高；巴中、遂宁、资阳短期偿债能力较弱。
• 直融依赖度较高的地区为巴中、泸州、遂宁等；非标融资依赖降幅较大的地区包括德阳、乐山、泸州、绵阳。

结论

分区域重点关注：成都各区县需压降杠杆或优化融资结构，非成都城市需破解流动性与高杠杆问题。化债政策与再融资环境需持续追踪。