20250704-西南期货-早间评论_26页_1mb

总结

国债

国债期货多数上涨，静待经济数据进一步明确。逆回购操作利率维持低位，显示货币政策维稳。美非农数据超预期，中美利差倒挂压低长端国债。美制造业PMI数据改善，综合PMI扩张不及预期，国内经济复苏动力弱，维持谨慎态度。

股指期货

国内经济复苏疲软，对企业信心仍不足，权益资产估值仍偏低。美经济数据稳健，全球市场风险偏好下降。长期看好中国资产，考虑做多股指期货。

贵金属

地缘政治冲突和贸易摩擦加剧均强化黄金的避险配置需求。短期受技术面支撑，考虑中长期做多黄金期货。

螺纹钢、热卷

钢价反弹，供给收缩预期再次升温，需求端仍偏弱。政策治理无序竞争，推升价格，短期有压力有支撑，建议轻仓参与，谨慎做空反弹。

铁矿石、焦煤焦炭、铁合金

整体供需双弱，但部分品种如铁矿石估值仍高，焦煤焦炭需求疲软，库存压力仍大，操作以轻仓参与为主，谨慎出入高估。

原油

供需博弈，多空因素交织。美库存下降与OPEC+增产对油价形成不一影响。美元减配售、地缘政治影响表现，期价震荡加剧，观望为主。

合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、乙二醇

基本面支撑不足，需求边际改善有限，观察品种短期企稳机会。成本端支撑不稳，下游累库需求疲软，盘面震荡为主。

对二甲苯 PX、PTA、短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆

PX 及PTA 均呈供应趋缓、基本面稳态，但行情驱动不足；纯碱供需偏宽松，玻璃在政策利好预期下有望渐起情绪，但缺乏持续支撑；烧碱和纸浆供需格局差异大，受综合因素影响分化较明显。

金属（铜、锡、镍）

铜：政策预期降温，且矿端支撑强化，短期维持偏强震荡。锡：矿端去库存继续强化，需求支撑得到边际修复，库存双降，震荡偏强运行。镍：菲律宾矿禁令正式删除，对镍价成本支撑有所削弱，短期反弹力度存疑，观望为主。

油脂类（豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油）

中美豆类数据集中兑现，国内库存偏高但压缩空间有限；进口政策调整使得菜粕菜油格局波动，油粕价差变动需重点关注。

农产品（棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米&淀粉、原木）

多数农产品随季节性问题及政策消息波动。苹果、白糖产量消息影响显著；生猪供需改善进一步滞后，鸡蛋库存、饲料成本数据压制情绪蔓延。

风险提示

所有品种应根据各自基本面、技术面谨慎操作，部分品种建议轻仓，注意仓位和止损，或观望。

**免责声明：**本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。