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华联期货生猪周报：二育入场提振期价超跌反弹

周度观点总结

1. 期现市场

• 生猪现货价格周内先跌后弱反弹，周度重心下行。全国均价为1397元/公斤，环比下跌0.35元/公斤（-0.24%），同比跌幅达25.81%。
• 养殖端缩量挺价，二育入场积极性提升，对价格短期形成支撑，但气温升高及终端消费转弱限制上涨空间。
• 期货行情依赖市场情绪，短期超跌反弹概率较大。

2. 产能与供给端

• 能繁母猪存栏量4038万头（环比减4万头），高于正常保有量3900万头，产能处于绿色区间。PSY（母猪提供断奶仔猪数）提升，产能继续保持高位。
• 规模场出栏量同比明显增长，6月出栏或因提前降重而环比增加，生猪供应压力依然较大。
• 存栏结构方面，大猪存栏降，小标猪存栏微增，出栏均重震荡回调，反映季节性和政策性降重因素。

3. 需求端表现

• 屠宰量持续低迷，企业开工率和鲜销率均处于历史低位，冻品库存仍处于去库阶段，消费疲软，猪肉终端接受能力不足。
• 白条肉价格维持低位，消费替代品（牛、羊肉、鸡肉）价格平稳，仅夏季高温抑制需求。

4. 成本与利润

• 养殖利润持续承压，自繁自养周均盈利降至5171元/头（环比下滑4327元/头），外购仔猪亏损扩大至2826元/头。猪粮比5.86（处于下跌通道，接近过度下跌预警区间）。

5. 策略建议

• 策略：短期关注LH主力合约超跌反弹机会，压力位参考14000元/吨。
• 期权策略：建议卖出虚值看涨期权。
• 六月展望：生猪供应仍处宽松，需求修复缓慢，需关注政策性影响、出栏节奏变化及市场情绪波动。