20140807-龙柏信息-证券内参_13页_396kb

国资改革与资本市场动态总结

核心内容概览

新一轮国资改革正逐步展开，多地已出台改革方案，聚焦于混合所有制改革、资产证券化率提升、国企分类管理和资本结构调整等方向。同时，沪港通作为资本市场开放的重要举措，也被视为推动人民币国际化和增强市场活力的关键。

主要观点与关键信息

1. 国资改革进展

• 混合所有制改革成为重点方向，多地已制定具体时间表和目标。

  • 江西：5年内混合所有制经济占比达70%。
  • 重庆：3-5年内三分之二国企发展为混合所有制。
  • 江苏：允许混合所有制员工持股，但无具体时间表。
  • 上海：提出“1+5”政策文件，推动市属国企混合所有制改造，目标是提高资产证券化率。
  • 南京：计划到2016年底完成50家市属国企混合所有制改造，今明两年完成130家退出任务。

• 资产证券化率提升是各省市改革的核心目标之一。

  • 湖北：目标到2020年资产证券化率达50%。
  • 湖南：目标到2020年资产证券化率达80%。
  • 天津：2017年底资产证券化率目标为40%。
  • 重庆：计划3-5年内推进20家重点国企整体上市。

• 分类管理成为普遍做法。

  • 11个省级方案将国企分为公共服务类、功能类、竞争类。
  • 四川仅划分为竞争性和功能性两类。
  • 山西、湖北未对国企性质进行区分。

2. 北京国资改革特点

• 北京改革方案强调市场化监管机制和分类考核。
• 推动央企、中关村企业、区县企业互相参股，促进资源整合。
• 公共服务类国有资本集中度将提升至80%以上，特殊功能类提升至60%以上。
• 混合所有制仍是重点，北京属一级企业如首旅集团正推进重组与资本运营改革。
• 北京市属金融类企业已具备混合所有制经验，如华夏银行、北京银行等。

3. 资本市场开放：沪港通

• 证监会首次公开评价股市，指出三大利好推动A股上涨：
  • 宏观经济稳中向好；
  • 市场流动性较宽裕；
  • 改革措施效果渐显。
• 沪港通被李小加称为人民币国际化加速器，有助于提升市场活力和国际地位。
• 沪港通设计特点包括：
  • 交易总量过境，实现最大价格发现；
  • 结算净额过境，实现最小跨境流动；
  • 人民币境外换汇，实现全程回流；
  • 结算交收封闭，实现风险全面监控；
  • 初期实行额度管控，未来可灵活扩容。

4. 市场观点与预期

• 亚洲巴菲特谢清海预计上证指数年底将涨15%。
• 中金公司看好中大盘蓝筹股，认为市场仍有上涨空间。
• 瑞银证券认为沪深300还有15%的上涨空间。
• 金岩石认为下半年股市可能有一次下挫，持中性态度。
• 张庭宾指出央行PSL是当前救市的主力，但长期来看可能带来企业竞争力下降。

5. 央行货币政策与市场影响

• 央行通过定向宽松释放流动性，以支持国企改革和地方财政。
• PSL（抵押补充贷款）被视作中国版QE，可能引发热钱流入。
• 长期来看，若通胀失控或出现能源、粮食危机，货币政策效果可能减弱。

派系影响：高校与金融人才

• 高校派系在金融界占据重要地位，11所高校及**中国人民银行研究生部（五道口金融学院）**是金融人才的重要输出地。
• 各高校毕业生在基金行业分布广泛，复旦、北大、清华、上海财大、上交大、人大、南大、武大、厦大、南开等高校均有多位知名基金经理。

总结

国资改革正进入实质性推进阶段，混合所有制、资产证券化率提升和分类管理成为各地改革的重点方向。北京作为改革试点城市，强调市场化监管和资本集中度提升。同时，沪港通作为资本市场开放的重要举措，被寄予厚望，可能成为推动人民币国际化的重要工具。市场对A股的走势存在分歧，既有看多声音，也有中性或看空观点。此外，高校背景在金融界具有显著影响力，形成多个“派系”格局。整体来看，改革与开放的双重推动下，资本市场正迎来新的发展契机。