高善文PPT-走进新时代-2017年12月深圳_45页

走进新时代 - 文档总结

核心内容概述

本报告由安信证券分析师高善文撰写，主要围绕中国工业经济、房地产市场、企业资产周转率及市场风格变化等方面展开分析，旨在探讨当前经济环境下各行业表现及其背后的原因。

主要观点与关键信息

一、被掩盖的增长

• 限产行业与非限产行业增速对比：限产行业包括11个细分领域，如煤炭开采洗选、黑色冶炼、化纤制造等，合计占工业增加值比重约1/3。
• 限产行业增速表现：报告通过图表展示了限产行业与非限产行业的工业增加值增速，暗示限产行业增速可能被低估或掩盖。
• PPI与工业增加值弹性：在历次经济反弹期间，PPI相对工业增加值表现出一定的弹性，反映出价格因素对工业增加值的影响。

二、房地产的趋势

• 二线城市房地产销售与新开工面积：二线城市房地产销售和新开工面积同比增速较高，显示其市场活跃度。
• 三四线城市房地产表现：三四线城市房地产销售和新开工面积同比增速较低，可能反映市场疲软。
• 房地产开发投资增速：房地产开发投资同比增速呈现波动，可能与政策调控和市场需求变化相关。
• 房地产企业库存情况：上市房地产企业存货占总资产比例较高，反映库存压力；全国及三四线城市非合意库存数据也显示库存问题的存在。

三、周转推动成长

• 资产周转率分析：资产周转率是衡量企业运营效率的重要指标，报告分析了上市工业企业资产周转率与PPI同比的关系。
• 通胀调整后的资产周转率：剔除价格因素影响后，资产周转率更能反映企业实际运营情况。
• 私人投资扩张期资产周转率：报告指出，在私人投资扩张期，资产周转率通常有所提升，但当前资产周转率低于历史平均水平，显示增长动能减弱。

四、风格的背后

• 行业指数结构分化：不同行业指数表现出现明显分化，反映出市场风格的变化。
• 大盘与小盘指数表现：大盘指数和小盘指数的年涨幅差异显著，显示市场偏好可能发生变化。
• ROE表现：上证50、沪深300及创业板综指的TTM ROE数据揭示了不同板块的盈利能力。
• 市值分布与总资产增速：大、中、小市值上市公司总资产同比增速存在差异，反映不同规模企业的发展态势。

数据来源与方法说明

• 数据来源：主要使用CEIC、Wind、Bloomberg等权威数据源。
• 分析方法：
  • 限产行业分析：通过对比限产行业与非限产行业的工业增加值增速。
  • 资产周转率计算：使用滚动销售收入与平均总资产计算，剔除价格因素影响。
  • 私人投资扩张期识别：以制造业投资同比连续三个季度上升为标准。
  • ROE分析：采用TTM（Trailing Twelve Months）方法计算。
  • 货币信贷与债券收益率关系：通过散点图和回归分析揭示货币信贷增速差与债券净价涨幅之间的关系。

总结

本报告全面分析了中国工业增长、房地产市场趋势、企业资产周转率以及市场风格变化，强调了限产行业增速的掩盖效应、房地产市场分化、资产周转率下降及市场风格的结构性变化。报告提供了丰富的图表和数据支持，有助于理解当前经济运行的复杂性与潜在趋势。