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亚洲博彩及酒店行业更新：2017年11月2日

核心内容概述

本文档分析了2017年10月澳门股市及港股的南向资金流动情况，并对主要博彩及酒店公司进行了评估。南向资金是指来自中国大陆的投资者购买香港上市股票的流动。整体来看，南向资金在10月对澳门板块呈现净买入趋势，对部分公司如永利澳门和MGM中国表现出较强兴趣，同时对银河娱乐和新濠博亚的持仓有所减少。

主要观点

• 南向资金趋势：从6月至8月，南向资金对澳门股票是净卖出，主要由于新濠博亚（SJM）上半年业绩不佳。9月至10月，南向资金转为净买入，其中永利澳门和MGM中国在9月和10月分别获得买入，而新濠博亚则在10月获得买入，但持仓仍低于银河娱乐。
• 10月净买入情况：南向资金在10月对永利澳门的净买入占比最高（2.4%），其次是新濠博亚（2.0%）和永利澳门（1.3%）。绝对值上，永利澳门的净买入最强。
• 持仓变化：截至10月27日，南向资金持有新濠博亚21%的自由流通市值，持有SJM 10%，而银河娱乐的持仓最低，仅占1.0%。
• 个股表现：尽管股价下跌，但南向资金对永利澳门和新濠博亚的净买入依然强劲，尤其是永利澳门，其南向持仓从年初的1.4%上升至4.7%。
• 投资建议：分析师建议增持永利澳门和MGM中国，认为其在行业复苏中可能获得市场份额。同时，行业面临下行风险，包括GGR增长放缓和监管变化，但也有上行潜力，如GGR增长超预期。

关键信息

南向资金流动

• 整体影响：南向资金占港股总成交额的16%，对澳门板块的影响通常在-2%到+2%之间。
• 南向资金机制：自2014年11月“南向通”启动以来，允许大陆投资者购买港股，涵盖部分大中盘股票，后扩展至更多股票，包括小盘股。
• 每日额度：南向资金每日额度为210亿人民币，由上交所和深交所均分。

南向资金持仓与估值

• 主要公司持仓：
  • 新濠博亚（0880.HK）：21%自由流通市值，但近期净流出。
  • SJM（0880.HK）：10%自由流通市值，但近期净流入。
  • 永利澳门（1128.HK）：4.7%自由流通市值，南向资金持仓增长显著。
  • MGM中国（2282.HK）：3.6%自由流通市值，持仓增长明显。
• 估值：澳门板块整体估值为13.5倍12个月前值EV/EBITDA，分析师认为是合理的。部分公司如永利澳门和MGM中国被赋予16倍的EV/EBITDA目标倍数。

行业风险与机会

• 下行风险：
  • GGR增长放缓。
  • 监管变化。
• 上行风险：
  • GGR增长超预期。
  • 行业复苏带来的市场机会。

公司分析

• 银河娱乐（0027.HK）：股价下跌，但南向资金净流入。
• MGM中国（2282.HK）：在6月至9月期间获得连续净买入，持仓显著增长。
• 永利澳门（1128.HK）：被推荐为“买入”，其南向资金持仓从年初的1.4%增长至4.7%。
• SJM（0880.HK）：持有21%的自由流通市值，但近期净流出。
• 新濠博亚（0242.HK）：南向资金净流出显著，10月占其成交额的24%。

总结

南向资金在10月对澳门板块呈现净买入趋势，尤其是对永利澳门和MGM中国。尽管部分公司如银河娱乐和新濠博亚的股价下跌，但南向资金仍对其保持兴趣。分析师认为，当前是增持永利澳门和MGM中国的良好时机，但需警惕GGR增长放缓和监管变化等风险。澳门板块整体估值合理，部分公司如永利澳门和MGM中国被赋予较高的EV/EBITDA目标倍数。