20240127-中国银河-2023年工业企业利润分析_趋于改善但关键问题尚未解决_7页_2mb

工业企业利润分析报告摘要

总体情况

2023年12月单月工业企业利润同比增长168%，连续第5个月正增长。1-12月累计利润同比-23%，较上年改善，亏损情况有所缓解，但两年复合增速仍为负值。

主要矛盾

• 价格与实物量错位：工业增加值回升，但PPI仍处于负区间，加剧了有效需求不足与产能过剩问题。
• 库存周期仍在筑底：企业资产负债表收缩，资产负债率57.6%，扩张信心不足。

行业分化

• 采矿业：受高基数影响，利润仍为负，同比降幅维持在20%左右。
• 制造业：利润接近转正，表现出较强的恢复性，其中黑色、有色金属冶炼利润改善显著。
• 公共事业：利润显著增长，尤其是电力热力利润同比增长739%。

消费提振

春节期间下游消费行业受益，酒饮料、食品、纺织行业利润增长显著。

未来展望

• 政策支持：宏观政策重心向需求端转移，包括降息、降准及优化企业财务运作政策。
• 增长关键因素：出口改善将是最边际的决定因素，预计2024年随着全球货币政策转向，工业利润可能转正