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报告摘要
锰硅期货早报总结
期货代码：SM2601
报告发布时间：2025年8月14日
分析员：胡毓秀（从业资格证号：F03105325，投资咨询证号：Z0021337）
市场观点：预计本周锰硅震荡运行，区间参考6100-6300元/吨。
一、基本面分析
上周锰硅市场受成本、供应、需求等多重因素影响，呈现高位震荡走势。短期内震荡态势仍将持续，需关注期货盘面走势变化及河钢招标定价情况。
每日核心观点：
| 分析点 | 内容 | 判断 |
|---|---|---|
| 行情趋势 | 锰硅价格预计本周震荡运行，区间6100-6300元/吨 | 震荡运行区间参考 |
| 基本面中性 | 利多因素：主力合约期价收盘于MA20上方 <br>利空因素：主力持仓净空，空头减仓 | 中性偏空 <br> 但中线基本面仍支撑震荡上行 |
| 基差与库存中性 | 现货贴水期货（基差-162元/吨）<br>全国硅锰样本库存221,800吨 | 偏空信号，但钢厂库存略高于警戒线 |
| 原材料与进口锰矿提示风险 | 锰矿港口库存偏高，进口锰矿依赖非洲南部 | 中长期成本支撑减弱，进口锰矿价格持续下探（如南非半碳酸锰块价格下降） |
| 供需平衡开局模棱两可 | 钢铁铁水日均产量下降，部分钢厂招标需求仍稳<br> 天津港含Mn45%的澳矿报价下探，低位接近30元/干吨度 | 整体基本面中性，供给与需求均未有力驱动，等待河钢招标结果或盘面方向选择 |
二、行情中性偏空但震荡区间未改上行提示
本次分析明确指出：
- 短期仍维持震荡运行，区间6100至6300元/吨；
- 基差持续贴水反映短期流动性压力；
- 主力空头持仓加码情绪仍在，但期货合约多期均线信号看涨；
- 库存水平中等，上游钢厂库存可用15.4天，去库压力尚可。
综合判断：虽空头信号占优，但锰硅事件驱动性强，需紧盯月度供需调查及下游钢厂招标价格变化。
三、风险与免责声明
视本报告不构成投资建议，仅作参考。请注意市场风险，自主决策。详细内容可查阅原报告及附赠图表图表，也可咨询对应客户经理满意度情况。
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