20240621-东方财富证券-宝光股份-600379.SH-2024年一季报点评_真空灭弧室龙头_布局氢能_光热和储能_5页_489kb

宝光股份（600379）2024年一季报点评总结

业绩亮点：
2024年第一季度公司营收同比增长11%，归母净利润增长73%，主要得益于市场开拓力度加大、主营产品销售结构优化及成本管控强化。同时，增值税优惠政策贡献了额外收益。

核心业务表现：

• 真空灭弧室龙头： 公司为工信部单项冠军示范企业，真空灭弧室产销量全球领先。海外竞争对手包括西门子、ABB、伊顿等公司。
• 全球市场规模： 根据数据，全球真空灭弧室市场预计从2024年的293亿美元增至2029年的534亿美元，CAGR为4.7%。
• 国产化突破：
  • 在高铁车载开关、特高压领域实现“卡脖子”技术突破，国内应用超1000只灭弧室。
  • 126kV灭弧室综合性能达世界领先水平，通过国际鉴定，并在国家电网等项目挂网运行。
  • 252kV灭弧室正在研发中，目标申报国家重点计划。
  • 新投资建了高电压灭弧室生产线，预计7月具备批量产能力。
• 环保方向： 研发高压输电等级真空灭弧室，推进无氟化，助力环保减碳。

多元布局与新增长点：

• 氢能业务： 联悦氢能产能利用率保持高位，积极开发新市场。
• 光热业务： 快速实现由产品制造向系统集成服务商转型，销售收入实现显著增长。
• 储能业务： 宝光智中是国内承接火电储能辅助调频项目最多的厂家之一，承建了亚洲最大火储调频项目（阳西54MW）。

投资建议：
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为104亿、125亿、148亿元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧可能导致价格下跌风险。
• 原材料（铜、银）价格波动带来成本压力。
• 新兴产业（储能、氢能、光热）的成长不及预期风险。

财务概况（主要数据简要）：

• 2023年营业收入984亿元，预计2024年增长至1556亿元，对应净利润增长2266%，毛利率稳步上升。
• 资产负债率51%左右，现金流稳健，具备较强抗风险能力。