> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·固收 | 4.5%-5%目标下的几点关注——全国两会点评20260305 总结 ## 核心内容 2026年全国两会期间，政府工作报告明确了4.5%-5%的GDP增长目标，并对财政政策和货币政策进行了重点部署，体现出宏观调控的灵活性与质量导向。 ## 主要观点 ### 1. GDP增长目标设定 - **区间管理**：2026年GDP目标首次采用“4.5%-5%”的区间形式，表明宏观调控从“锚定单一数字”转向“兼顾弹性与质量”。 - **三重考量**： - **与2035年远景目标衔接**：未来十年需保持年均4.17%增速，4.5%为底线，留有安全垫。 - **为结构性改革腾挪空间**：平衡新旧动能转换、房地产转型、地方债务化解等任务，避免过度追求增长速度。 - **引导预期管理**：增强政策灵活性，抑制地方“运动式达标”冲动，推动资源向质量竞争转移，同时保留政策加码的可能。 ### 2. 财政政策：更加积极，提质增效 - **赤字率**：延续4%的赤字率，体现保持必要支出强度的政策定力。 - **新增政府债务**：11.89亿元，加上2万亿元特殊再融资债，合计13.89亿元，较2025年微增。 - **新型政策性金融工具**：首次提出发行8000亿元新型政策性金融工具，带动社会资本参与投资。 - **政策导向**：从“投资于物”转向“投资于人”，更加注重支持消费、保障民生等。 ### 3. 货币政策：物价合理回升成为重要考量 - **宽松周期判断**：预计央行将实施1次降准（约50BP）和1次降息（约10BP）。 - **结构性工具发力**：优化并扩大结构性货币政策工具规模，引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等。 - **财政金融协同**：设立1000亿元专项资金，通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式促进内需。 ## 股债市场表现 ### 股市表现 - **总体趋势**：2015-2025年两会后30日内，万得全A指数6年上涨，平均涨幅4.08%，上涨概率55%。 - **指数弹性**： - 中证1000指数和创业板指表现更佳，平均涨幅分别达5.00%和5.33%，上涨概率均为64%。 - 红利指数胜率较高，上涨概率达82%。 - **行业表现**： - **消费板块**：社会服务、美容护理、医药生物、食品饮料等行业平均涨幅超5%，上涨概率普遍超过70%。 - **周期板块**：建筑材料和基础化工平均涨幅超4%，上涨概率分别为73%和64%。 - **成长板块**：电力设备、国防军工上涨概率为64%。 - **金融板块**：表现相对较弱，平均涨幅和上涨概率偏低。 ### 债市表现 - **国债走势分化**：会后10日，1年期国债利率平均上行4BP，10年期国债利率上行1BP；会后30日，1年期国债利率上行1BP，10年期国债利率基本持平。 - **影响因素**：主要取决于当年宏观政策基调、经济基本面预期及流动性环境。 ## 关键信息 - **政策基调**：财政政策更加积极，货币政策仍处于宽松周期，同时注重结构性工具的应用。 - **市场预期**：股债市场对两会政策反应积极，但需关注政策不确定性、基本面变化及海外地缘政治风险。 - **投资建议**：建议关注消费、周期、成长板块，尤其是社会服务、美容护理、医药生物、食品饮料等行业，同时警惕金融板块表现。 ## 风险提示 - **政策不确定性**：宏观政策可能因国内外形势变化而调整。 - **基本面变化超预期**：经济增长、通胀等基本面可能出现未预期变动。 - **海外地缘政治风险**：如美伊冲突、关税风险等可能对经济产生影响。 ## 附：天风机构销售通讯录 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |