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锌市场总结分析

根据国泰君安期货研究部2025年8月26日报告，现对锌市最新情况总结如下：

基本面数据

1. 上海期锌主力合约昨日收于22395元/吨，涨幅0.54%，伦锌3M电子盘报2805.5美元/吨，涨幅1.39%。显示国际市场价格波动大于国内。
2. 沪锌成交量131380手，持仓量微降至105259手。伦锌成交量8247手，持仓小幅增加。
3. 锌锭升贴水方面，上海进口锌升贴水收于-1643.52元/吨，进口盈亏持续处于高位；天津和广东交割品库存价格维持弱势。
4. LME锌本周注销仓单减少200吨，库存下降1300吨，反映市场交割压力略有缓解。

趋势判断

1. 当前锌市趋势强度值在0，表明市场处中性状态。
2. 当前基本面因素综合表现为：需求尚可，供应亦无明显变化，市场维持弱势震荡格局。短期内暂未发现驱动价格大方向改变的强催化因素。

重要新闻

1. 8月20日，上海发布楼市新政，提高住房公积金贷款额度，并放开二套房认购条件，政策可能缓解部分房企流动性紧张，对以房地产为耗锌大户的重工业或镀锌行业锌需求形成利好预期。
2. 中央部署2027年碳排放配额管理路线，拟扩大用核证减排量抵皂碳配额比例。而锌冶炼生产属于高碳排放行业，此政策或加剧其能源成本压力及产能扩张限制，利多锌价。

整体观点

铜锌价格走势遭遇不同政策预期、房地产后劲以及能源双控政策的双重影响，维持当前锌价区间运行态势。市场关注点集中在季节性下游备货需求是否能对冲工业品被动累库压力，以及后续的房地产持续复苏力度以及新能源汽车销量增速变化。建议投资者保持对基本面变化的警惕，短期可考虑在基本面维持均衡的前提下进行多单操作。但对于空头思路需谨慎，锌价下方支撑尚可。