2024-09-09-国际清算银行-覆盖利率平价_一种估计中性带的预测方法（英）_31页_1mb

• 标题: Covered Interest Parity: A Forecasting Approach to Estimate the Neutral Band
• 作者: Juan R. Hernández
• 机构: Centro de Investigación y Docencia Económicas (CIDE)
• 发表年份: 2024
• 研究背景：货币覆盖利率平价（CIP）是国际金融中的重要概念，但金融危机后CIP偏离不再短暂，传统中性区间估计方法的局限性显现。本文提出使用预测分布结合随机波动率模型重新估计中性区间。
• 主要方法：
  1. 利用三月期英镑/美元和墨西哥比索/美元市场的CIP偏离数据（日度数据，2000-2021年）。
  2. 通过随机波动率模型（SV）对CIP偏离的预测分布进行分析，包括时间可变方差和杠杆效应。
  3. 比较阈值自回归（TAR）、GARCH、SV和SVL模型的预测精度和拟合效果。
• 主要发现：
  • 随机波动率模型（SV）能显著改进预测效果，中性区间宽度在金融危机或金融市场紧张时期更宽，符合无套利条件。
  • 相比传统方法（如TAR），SV模型能捕捉波动率的动态变化，减少预测误差，提升流动性监管的准确性。
• 政策建议：
  • 监管者可利用SV模型估计中性区间，实时监控外汇市场流动性，判断是否需要干预。
  • 风险管理中可结合SV模型优化交叉套利策略，动态调整风险溢价。
• 实证应用：在英镑/美元和墨西哥比索/美元市场均验证了SV模型的有效性，结论一致。

结论：论文指出，在金融危机后，CIP偏离持续且波动加剧，时间可变方差模型（如SV）在动态估计中性区间方面的优势显著，能为市场参与者和监管者提供更精准的流动性评估工具。