2011年-IMF国际货币组织全球_The_Relative_Volatility_of_Commodity_Prices_A_Reappraisal_23页_1mb

《商品价格相对波动性：再评估》总结

核心内容

本文通过分析美国2002年至2011年间的进口数据，探讨了初级商品价格与制造商品价格的相对波动性。传统观点认为初级商品价格比制造商品价格更加波动，但作者通过使用10位海关编码（HS）数据，发现初级商品价格的波动性实际上可能低于制造商品价格。

主要观点

• 传统观点的挑战：本文指出，传统文献中关于商品价格波动性的研究多基于价格指数的比率，而非对单个商品价格波动性的直接测量，这种做法可能导致误导。
• 数据来源与方法：研究使用美国海关数据，涵盖超过18,000种商品，采用Hodrick-Prescott滤波器和Baxter-King带通滤波器对价格序列进行去趋势处理，并计算标准差衡量波动性。
• 初步发现：根据10位HS数据，初级商品的平均价格波动性低于制造商品，其中制造商品的波动性占主导地位。
• 统计检验：使用Delgado等（2002）提出的CDF随机优势检验，结果显示制造商品价格的标准差分布严格随机优势于初级商品价格。

关键信息

数据描述

• 数据来源于美国海关统计局（U.S. Census Bureau）的进口记录，时间跨度为2002年1月至2011年4月。
• 数据按10位HS编码分类，共涵盖26,459种商品，但最终分析样本为12,955种商品。
• 由于部分商品在36个月内无价格数据，样本被进一步缩减至7,842种商品，占原始样本的60%。

分类与定义

• 初级商品：包括非燃料、能源和所有初级商品，依据IMF和UNCTAD分类。
• 制造商品：依据NAICS分类系统，第31-39类为制造商品。
• 商品分类：根据HS与NAICS的对应关系，对商品进行分类。

波动性比较

• 商品类别波动性：HS分类中，机械与电气设备类商品的平均波动性最高。
• 制造商品波动性更高：根据NAICS-IMF分类，超过92%的商品属于制造商品，其平均波动性高于初级商品。
• CDF随机优势检验：结果表明，制造商品价格的标准差分布严格随机优势于初级商品价格。

附加分析

• 产品退出的影响：即使排除产品退出因素，制造商品价格波动性仍高于初级商品。
• 数量波动性：制造商品和初级商品的数量波动性也存在类似趋势。
• 同质与差异化商品：Rauch（1999）的分类显示，制造商品大多为差异化商品，而初级商品则为同质商品，且差异化商品的波动性更高。
• 测量误差：尽管存在测量误差的可能性，但剔除低进口价值商品后，结果依然支持制造商品价格波动性更高的结论。

结构清晰总结

I. 引言

• 本文挑战传统观点，即初级商品价格比制造商品价格更波动。
• 传统文献多关注价格指数的比率波动，而非单个商品的波动性。
• 研究基于美国进口数据，使用10位HS编码进行分类分析。

II. 数据

• 数据来源：美国海关统计局（U.S. Census Bureau）的进口记录，时间跨度为2002年1月至2011年4月。
• 数据分类：依据HS编码，涵盖26,459种商品，最终样本为12,955种商品。
• 数据处理：采用Hodrick-Prescott滤波器去趋势处理，并使用标准差衡量波动性。

III. 主要结果

• 产品再分类：HS分类中，机械与电气设备类商品波动性最高。
• 商品与制造商品分类：根据NAICS-IMF分类，制造商品的波动性显著高于初级商品。
• CDF随机优势检验：结果显示制造商品价格的波动性严格随机优势于初级商品。

IV. 稳健性检验

• 产品退出：即使排除产品退出因素，制造商品价格波动性仍较高。
• 数量波动性：分析发现制造商品数量波动性也高于初级商品。
• 同质与差异化商品：制造商品多为差异化商品，其波动性更高。
• 测量误差：剔除低进口价值商品后，结果依然支持制造商品价格波动性更高的结论。

V. 结论

• 本文的实证结果表明，初级商品价格的波动性可能低于制造商品价格。
• 这一发现对宏观经济研究和发展政策具有重要影响，表明制造业专业化不一定降低波动性，反而可能增加对波动的暴露。
• 长期来看，发展中国家需要关注外部波动管理与经济多元化，但并非因为初级商品价格本身更波动，而是因为其经济结构依赖于初级商品出口。

关键词

• 国际商品价格
• 波动性
• 制造商品价格

JEL分类号

• F14, E32, C43