20240224-中财期货-铜策略周报_沪铜蓄力_下周调整后观察复工情况_6页_1mb

铜市场分析报告总结

一、操作建议

• 春节后国内尚未全面复工，库存累计较快，预计元宵后复工情况好转将减缓累库。
• 建议在回调后中期买入，等待市场确认复工复产进度。

一、观点逻辑

• 宏观面：美联储3月降息概率降低，市场进入6月降息前等待期。
• 基本面：国内进入节后复产期，下游需求仍需观察。铜价反弹后的修正期需等待回调买入机会。

二、主要矛盾点

• 利多因素：
  • 国内加大经济刺激力度
  • 低库存及铜矿减产预期
• 利空因素：
  • 高利率环境下外部衰退风险
  • 春节淡季需求压制

三、市场动态

1. 国内复产情况：
   • 线缆企业综合开工率本周恢复至节前正常水平。
   • 再生铜杆开工率回升明显，已恢复至春节前水平。
2. 全球供需面：
   • 必和必拓2024上半年铜矿产量创新高。
   • 全球2023年铜供应短缺658万吨，当前季度供应过剩。
3. 供需矛盾预计变化：
   • 澳新银行预计2024年铜市将恢复供应短缺。
   • 高盛认为美联储潜在降息将提振铜价。

四、市场数据

• 精矿市场：加工费明显回落，目前处于偏低水平。
• 库存情况：
  • LME铜库存高位回落，SHFE库存回升。
  • COMEX铜库存有所回升。
• 基差与升贴水：
  • 沪铜短期基差回落，现货升水明显下降。
  • LME维持升水结构。
• 期货持仓：COMEX铜净多头持仓上升，空头持仓回落。

五、关键数据与事件关注

• 中国1月CPI及工业数据。
• SMM铜产业链调研数据。