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纺织服装行业周报总结（2013年第13周）

核心内容概述

2013年3月25日至3月29日，纺织服装行业周报分析了行业及主要上市公司的表现，预计全球棉花种植面积下降将对纺织制造行业带来利好，同时指出4月份纺织制造表现值得期待。尽管出口形势有所好转，但国内消费品市场仍面临增长乏力的问题。

主要观点

行业趋势

• 预计2013年出口增长加速：中国货物出口环境好于2012年，预计全年出口增长约10%。
• 消费品市场疲软：预计2013年社会消费品零售总额名义增长约14%，但实际增长低于2012年。
• 棉花价格走势：国内328级棉花价格微涨，郑棉主力合约上涨0.7%。化纤价格以下跌为主，涤纶短纤、粘胶短纤等价格均出现不同程度的下跌。

公司表现

• 鲁泰A：2012年EPS为0.70元，同比下降16.6%，但四季度业绩明显改善，管理费用下降是主要因素。公司计划回购1亿B股，目前进展顺利。预计2013-2015年EPS为0.84/0.93/0.97元，PE为9.2/8.3/8.0倍，维持增持评级。
• 华孚色纺：2012年EPS为0.11元，净利润同比下降77.7%。13年毛利率有望触底回升，预计一季报仍有压力，但二季度业绩有望改善，维持增持。
• 富安娜：2012年EPS为1.62元，净利润同比增长25.8%。公司计划13年收入增长10-15%，净利润增长10-18%。维持买入评级。
• 雅戈尔：2012年EPS为0.72元，净利润同比下降9.3%，主要受股权投资亏损影响。公司实际控制人持股比例大幅提升至34.7%，显示对公司未来发展的信心。预计服装增长稳定，地产业务进入爆发结算期，维持增持。
• 李宁：2012年巨亏近20亿元，为上市以来首次亏损。公司面临市场环境和业务发展挑战，已采取变革措施改善财务状况。
• 百丽国际：12年销售收入增长13.5%，运营利润增长2.6%，股东应占盈利增长2.3%。鞋类业务增长主要由净开店驱动，但增速有所回落。

关键信息

行业动态

• 国内棉花种植面积创十年新低：种植面积同比下降6.8%，预计棉花产量下降，成本压力加大。
• “第一夫人”效应：彭丽媛出访穿着国产品牌，带动了国货服装品牌的关注度，尤其对“无用”和“例外”品牌影响显著。
• 百雀羚成国礼：受到彭丽媛出访影响，百雀羚网上销量翻倍，受到中青年消费者的追捧。

市场表现

• 纺织服装板块走势强于市场：上周纺织服装指数下跌1.27%，但相对申万A指数上涨2.76%。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括大杨创世（43.99%）、山东如意（28.95%）、众和股份（15.94%）、梦洁家纺（12.15%）、凯撒股份（11.56%）。
• 跌幅前五的个股：维科精华（-14.85%）、荣盛石化（-12.97%）、上海三毛（-10.49%）、罗莱家纺（-9.41%）、探路者（-9.03%）。

公司公告

• 鲁泰A：发布年报，计划回购1亿B股，目前已回购4883万股。
• 华孚色纺：发布年报，营业利润大幅下降，但通过政府补助弥补部分亏损。
• 富安娜：发布年报，收入和净利润均增长，计划净增门店250-300家。
• 雅戈尔：实际控制人持股比例大幅上升至34.7%，公司预计服装和地产业务增长稳定。
• 李宁：发布年报，显示巨亏，已采取变革措施。
• 百丽国际：发布年报，显示销售收入和盈利增长。

近期关注

• 行业估值：纺织服装行业估值较低，部分公司如上海家化、鲁泰A、华孚色纺、雅戈尔、富安娜等维持增持或买入评级。
• 非流通股解禁：多个公司面临非流通股解禁，如联发股份、奥康国际、梦洁家纺等，解禁股份占比较大。

投资建议

• 短期：板块短期恐缺乏上涨催化剂，建议谨慎操作。
• 长期：推荐高成长的日化巨头上海家化；建议关注多元化发展的雅戈尔及处于运营改善进程的制造龙头鲁泰A、百隆东方、华孚色纺、伟星股份等。

行业数据

• 棉花价格：国内328级棉花现货微涨至19375元/吨，郑棉主力合约上涨至20305元/吨。
• 化纤价格：涤纶短纤下跌2.4%，粘胶短纤下跌4.1%，锦纶切片下跌1.4%。
• 出口形势：1-2月实现“开门红”，出口结构性复苏，公司订单量有所提升。

行业展望

• 棉花收储政策：预计2013年将继续实行棉花敞开收储政策，以稳定市场预期和纺织需求。
• 行业集中度提升：纺织行业进入成熟阶段，龙头企业将受益于行业集中度提升。
• 渠道改善：部分公司如富安娜、鲁泰A等已开始改善渠道结构，提升业绩表现。

附注

• 证券分析师：王立平（A0230511040052），吴远怡（A0230112110002），王玥（A0230112070023）。
• 联系人：林隽婕，电话（8621）23297818，邮箱linji@swsresearch.com，地址：上海市南京东路99号。
• 资料来源：Wind、申银万国证券研究所。