20221109-东吴证券-每日一基_建信稳定增利A——_转债+城投_转债个券挖掘能力强_城投信用良好_顺境更强__16页_910kb

绩优固收产品系列总结

核心内容概述

本报告主要围绕建信稳定增利A（531008.OF）展开，分析其产品定位、基金经理背景、投资策略、资产配置、风险收益特征及市场表现。该基金属于转债增强一级债基，强调风险控制与收益平衡，适合中等风险偏好的投资者。

产品定位与特色

产品类型

• 建信稳定增利A：转债增强一级债基，可转债仓位中枢为15-25%，以城投债为主。
• 建信双息红利A：可转债策略二级债基，可转债仓位不低于50%，股票仓位中枢为10-15%。

产品定位

• 稳定增利A：定位为私募债或非标替代，强调回撤控制和风险收益比。
• 双息红利A：定位为底仓配置型可转债产品，保留部分仓位变动空间，以应对市场波动。

产品特色

• 信用债投资：依托建信基金的银行系背景，拥有强大的信用研究能力，对发债企业进行全面分析。
• 可转债策略：注重个券挖掘，结合股性与债性，配置多个行业的可转债，分散风险。
• 风险控制：通过合理的资产配置、久期控制及杠杆使用，有效降低回撤。

基金经理简介

基金经理：尹润泉

• 从业经历：拥有超9年证券从业经验，1年公募基金管理经验。
• 管理规模：在管基金36.09亿元。
• 教育背景：加州大学洛杉矶分校金融工程硕士。

基金管理情况

• 建信稳定增利A：2021年10月15日任职，任职回报7.06%，最近一年回报5.73%，排名31/593。
• 建信双息红利A：2021年10月15日任职，任职回报9.13%，最近一年回报4.77%，排名27/673。

资产配置与投资策略

资产配置

• 信用债占比：70%以上，偏好配置经济发达地区的城投债。
• 可转债占比：25% -30%，配置集中度较低，每期配置60-80只转债。
• 股票占比：0.0% -18.29%，以“核心-卫星”策略进行配置，核心为长期赛道龙头，卫星为超额收益来源。

投资策略

• 资产配置：根据公司竞争优势、行业景气度及个股估值设定仓位水平，控制风险和回撤。
• 风险控制：在系统性风险时，通过调整资产配置或利用大类资产相关性控制净值波动。
• 投资框架：
  • 可转债维度：关注绝对与相对估值。
  • 中观维度：关注行业轮动与风格变化。
  • 个股维度：分析ROE、利润增速等财务指标，评估企业核心竞争力。

产品表现分析

收益表现

• 短期收益：近六个月收益率同类前5%。
• 净值表现：净值稳步上升，滚动一年最大回撤为2.9%。
• 风险收益比：年化波动率3.80%，夏普比率0.15，最大回撤-3.23%，收益率7.06%。

业绩排名

• 建信稳定增利A：近一年排名31/593，近六个月排名24/648。
• 建信双息红利A：近一年排名27/673，近六个月排名24/670。

月度胜率

• 胜率：72.09%，其中顺境胜率91.60%，逆境胜率28.30%。
• 持有三年平均收益：超60%，表现稳定。

固收+团队实力

固收+团队

• 信用研究团队：11人，各行业组长工作经验均超过7年。
• 研究能力：覆盖5135个发债主体，拥有科学的信用评级系统和38个行业打分模型。
• 协同优势：依托建信集团资源，对发债企业经营和融资能力有深入了解。

风险提示

• 风险控制：基金强调回撤控制，但风险等级相对纯债产品更高。
• 市场波动：可转债投资策略在市场波动中表现更优。
• 数据来源：报告基于历史数据，未来市场可能变化，投资需谨慎。

公司背景与平台实力

股权结构

• 主要股东：中国建设银行、美国信安金融集团、中国华电集团资本控股有限公司。

公司实力

• 管理规模：公募管理总规模达7140亿元。
• 业务发展：公司持续向好，具有较强的市场竞争力。

信用债与可转债分析

信用债分析

• 券种配置：多配置中期票据，偏好经济发达地区的城投债。
• 城投债分布：江苏、广东、福建、安徽为主要配置地区，占比均在4%以上。
• 重仓债券：偏好AA+及以上评级债券，注重风险控制。

可转债分析

• 转债均价：多在130元以上。
• 行业配置：行业分布较为分散，涵盖TMT、中游制造、周期、消费等多个板块。
• 持仓集中度：每期配置60-80只转债，集中度较低，分散风险。

结论

建信稳定增利A在基金经理尹润泉接管后表现优异，具有较高的风险性价比，回撤控制良好，适合中等风险偏好的投资者。基金依托建信集团资源，拥有强大的信用研究能力和市场分析能力，资产配置合理，投资策略严谨，展现出良好的市场适应性与盈利能力。