主题报告：第三方支付产业链随笔系列一，账户侧，多元场景扩流奠基石，金融生态增绩筑高楼-20201008-安信证券-30页_1mb

第三方支付产业链分析：账户侧发展与金融生态构建

核心内容概述

第三方支付行业自1998年起步以来，经历了多个发展阶段，逐步从支付工具演变为涵盖多种金融服务的综合平台。本文聚焦于账户侧，分析支付宝与微信支付在支付入口基础上构建的金融生态系统，并探讨其在跨境支付领域的布局策略。同时，本文也梳理了行业发展的历史、业务模式、利润分成及主要参与者的竞争格局。

主要观点与关键信息

一、第三方支付行业发展历程

第三方支付行业共经历了五个阶段：

• 萌芽期（1998-2003）：早期以支付网关模式为主，服务电子商务交易。
• 粗放发展期（2004-2010）：电子商务推动行业发展，支付交易规模迅速扩大。
• 快速发展期（2011-2015）：央行发放首批支付牌照，推动行业正规化。
• 整合发展期（2016-2019）：央行加强监管，包括整治无证经营、断直连和备付金管理，行业加速整合。
• 产业变革期（2020年至今）：互联网巨头如字节跳动、携程纷纷持牌，行业进入新的竞争阶段。

二、账户侧与支付分成

账户侧主要由支付宝、微信等主导，提供数字钱包服务。其主要分成方式如下：

• 银行卡收单：费率约为0.6%，96费改后收费类别简化，由发卡行、收单机构、清算机构三方分润，比例为7:2:1。
• 扫码支付：费率约为0.38%，第三方支付机构通过发展增值服务拓宽盈利空间。

三、从支付入口到金融生态

支付宝与微信支付已从单一支付工具发展为综合金融平台，涵盖贷款、理财、保险等业务，形成完整的金融生态。

• 蚂蚁集团：依托阿里巴巴电商流量，发展出成熟的数字金融生态，拥有广泛的金融机构合作伙伴。
• 腾讯：以微信红包为起点，凭借社交壁垒构建综合金融生态，注重用户粘性与数据应用。

四、主要业务对比

五、跨境支付布局

随着国内支付市场趋于饱和，第三方支付机构积极拓展海外市场：

• 支付宝：布局多场景跨境支付，2020年6月完成国际总支付交易规模达6220亿元。
• 微信支付：以华人线下支付为主要路径，支持16种币种换算，覆盖1500家境外机构和百万家商户。

关键信息总结

• 监管变化：2015年后央行不再发放新支付牌照，加强备付金管理与断直连政策，推动行业整合。
• 利润模式：银行卡收单费率0.6%，扫码支付0.38%，第三方支付机构通过增值服务拓展盈利。
• 金融生态：支付宝与微信支付已形成金融生态，提供贷款、理财、保险等服务。
• 跨境支付：支付宝和微信支付在海外拓展中分别聚焦C端与B端，具备较大市场潜力。

未来趋势与挑战

• 竞争加剧：随着字节跳动、携程等企业持牌进入市场，竞争将更加激烈。
• 盈利模式：从支付业务向增值服务转型，提升盈利空间。
• 跨境布局：跨境支付市场潜力巨大，将成为行业新的增长点。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、政策变动和企业盈利能力下滑等。