20180722-中泰证券-海特高新-002023.SZ-海特集团亮相全球第二大航展；签约瑞士宜捷航空_3页_793kb

海特高新（002023）投资分析总结

核心内容

海特高新（002023）是一家专注于航空维修、高端芯片制造及军民融合相关业务的公司，近期获得“买入”评级。当前股价为14.11元，市值约为10,678.32百万元，流通市值为9,302.45百万元。公司总股本为756.79百万股，其中流通股本为659.28百万股。

主要观点

1. 业务发展与市场拓展

• 航空维修业务：公司积极参与国际航展，如2018年英国范堡罗航展，并与多家国际航空企业达成合作。其子公司宜捷海特已获得多项国际认证，是公务机维修的重要参与者。
• 芯片制造业务：公司控股子公司海威华芯已建成国内首条具备自主知识产权的6英寸第二代化合物半导体芯片生产线，产品面向雷达、5G、新能源、物联网等市场，2018年有望实现部分量产，成为未来几年业绩增长的主要驱动力。

2. 盈利预测与估值

• 公司预计2018-2020年每股收益分别为0.14元、0.30元、0.81元，对应的PE分别为100倍、48倍、17倍。
• 公司2018年1-6月实现净利润3000万元-3693万元，同比增长30%-60%；一季度实现营业收入10,317万元，同比增长1%；净利润为3,586万元，同比增长230%。
• 预计公司2018-2020年净利润分别为107百万元、224百万元、615百万元，净利润率逐步提升，从8.2%增长至32.4%。

3. 财务表现与资产结构

• 营业收入：2016-2017年有所下滑，但2018年后快速回升，预计2018-2020年分别增长43.21%、64.25%、89.19%。
• 净利润：2016-2017年净利润分别为41百万元、34百万元，但2018年后显著增长，预计2018-2020年分别增长211.66%、109.28%、174.44%。
• 资产负债率：2016年为30.23%，2017年上升至36.49%，但预计2018年后逐步下降，2020年降至37.61%。
• 现金流：公司2018-2020年现金净流量预计分别为813百万元、1,854百万元，现金流状况逐步改善。

4. 比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈现增长趋势，其中每股经营现金净流从0.07元增长至0.48元。
• 回报率：净资产收益率从1.12%提升至9.52%，总资产收益率从0.57%增长至4.11%，投入资本收益率从1.12%增长至9.90%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数等指标均有所改善，表明公司运营效率提升。
• 偿债能力：EBIT利息保障倍数从1.5增长至13.6，表明公司偿债能力增强。

关键信息

• 公司当前处于高端芯片量产的关键阶段，有望成为未来几年业绩增长的重要引擎。
• 公司在航空维修领域拥有广泛的国际合作，提升了市场竞争力。
• 财务指标显示公司盈利能力逐步增强，现金流状况改善，资产结构优化。
• 投资建议为“买入”，预计未来6-12个月内股价涨幅将超过同期基准指数15%以上。

风险提示

• 芯片量产进度可能低于预期。
• 军品交付时间存在不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

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