> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了当前多晶硅市场的价格走势、供需变化、成本利润格局及库存情况，指出当前市场正处于“复产增量预期 vs 下游需求韧性”的博弈阶段，整体呈现供大于求、库存高位、行业亏损等特征。市场情绪偏向空方，短期内价格承压，需关注价格支撑位及供需变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - 多晶硅本周价格重心下移，主力合约PS2609收盘价报35675元/吨，周跌幅3.15%，创一个月新低。 - 现货方面，N型致密料主流报价33000元/吨，周环比持平。 - 基差快速收敛，从-4,915元/吨收窄至-3,165元/吨，期货向现货靠拢。 - 期货合约呈现近弱远弱的contango结构，反映市场对供应宽松的悲观预期。 ### 2. **供应情况** - 6月预计产量增至10万吨左右，头部企业三产区复产为主要增量来源。 - 实际复产幅度可能弱于预期，核心矛盾在于“复产增量预期 vs 亏损抑制弹性”。 - 区域分化明显：新疆部分企业继续执行停产计划，云南维持零开工，四川因电价下调复产有所提速，但整体产能释放力度有限。 ### 3. **需求情况** - 硅片价格全系持稳，但全行业亏损，为产业链最大亏损环节。 - 6月硅片产出预计55GW，与多晶硅月消费量9.35万吨基本匹配，供需呈紧平衡。 - SNEC展会期间上下游暂缓签单，导致阶段性需求真空，展会后订单恢复节奏成为关键。 ### 4. **成本利润格局** - 多晶硅完全成本约44,214元/吨，行业平均利润亏损9,902元/吨，亏损未见收窄。 - 电价下行仅能边际改善500-1,000元/吨，仅覆盖亏损的5%-10%。 - 光伏产业链利润呈现“哑铃型”结构：电池片为唯一盈利环节，硅片为最大亏损环节，多晶硅及组件也处于亏损状态。 ### 5. **库存变化** - 多晶硅生产企业库存约29.9万吨，处于历史高位，近一个月持续去化。 - 硅片企业原料库存小幅累积，成品库存维持在26.0-26.3GW区间，去库缓慢。 - 交易所仓单小幅增长，但绝对量不大，影响有限。 --- ## 关键信息 ### 价格表现 - 多晶硅期货价格下跌至区间低位，现货价维持稳定。 - 基差快速收窄，期货向现货靠拢。 - 期货合约PS09-PS08价差在240-345元/吨间窄幅波动，PS08-PS07价差稳定在360-395元/吨。 ### 供应端 - 多晶硅行业开工率31.6%，环比小幅上升。 - 头部企业复产力度强，但实际幅度可能弱于预期。 - 新疆某厂继续执行停产计划，影响产量约5,000吨。 ### 需求端 - 硅片环节亏损严重，为产业链最大亏损点。 - 电池片价格下行，出口受阻，专业化电池企业排产增量有限。 - 组件价格窄幅下行，出货压力上升，一体化企业主动上调开工率以完成低价锁单。 ### 成本与利润 - 成本支撑力有限，仅能部分覆盖亏损。 - 行业亏损抑制复产弹性，部分企业被动减产。 - 电力成本占多晶硅完全成本的30%-35%，丰水期电价下调对成本改善有限。 ### 库存情况 - 多晶硅库存高位运行，去化缓慢。 - 硅片企业原料库存小幅增加，成品库存维持在26.0-26.3GW区间。 - 交易所仓单小幅增长，但对市场影响有限。 --- ## 策略建议 - 当前多晶硅价格处于区间下沿，市场情绪转向空方，建议暂观望。 - 关注35,000元/吨支撑情况，可考虑短线操作，但不宜追涨杀跌。 - 展会后订单恢复节奏是检验需求韧性的关键，若订单恢复不及预期，价格可能进一步下探。 - 复产预期与实际产能释放存在差异，需密切关注头部企业产量变化。 --- ## 风险提示 1. **复产超预期**：若头部企业6月产量突破10万吨，叠加硅片排产下调，可能触发累库拐点，价格延续下探。 2. **贸易摩擦升级**：印度ALMM清单落地后，若贸易摩擦扩展至美国、欧洲，导致电池片及组件出口受阻，全产业链需求断崖式回落，价格进一步下探。 3. **成本支撑弱化**：丰水期电价全面下调叠加工业硅价格回落，成本支撑进一步弱化，价格可能跌破支撑。 4. **政策推动减产**：若“反内卷”政策推动全行业协议减产，价格有望止跌企稳。 --- ## 数据来源 - SMM（上海有色金属交易所） - 华金期货 - 百川盈孚 --- ## 报告作者 - 马园园 - 从业资格号：F3059193 - 投资咨询号：Z0016074 --- ## 免责声明 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容来源于公开资料及实地调研，华金期货不对其准确性、可靠性、时效性及完整性做任何保证。 - 报告观点仅代表发布时的判断，不同时期可能发布不同观点，不承担更新或通知义务。 - 本报告版权属华金期货所有，未经书面许可不得以任何形式复制、转载或引用。