20181226-东方财富证券-化肥出口关税全面放开_钾肥及钾复肥市场利好明显_4页_462kb

基础化工行业动态点评总结

核心内容

2019年1月1日起，中国对化肥、磷灰石、铁矿砂、矿渣、煤焦油、木浆等94项商品全面取消出口关税，标志着出口管理制度的改革进一步推进。其中，钾肥及钾复肥成为此次调整的重点，其出口关税被全面取消，对市场形成明显利好。

主要观点

• 化肥出口关税全面放开：自2019年1月1日起，尿素、复合肥、磷酸氢铵等化肥产品继续享受1%的进口暂定税率，而钾肥及钾复肥产品则取消出口关税，提升其出口竞争力。
• 钾肥市场利好显著：2018年氮肥、磷肥及氮磷复合肥出口关税已全面取消，2019年钾肥出口关税的取消将进一步推动其出口增长，提振市场情绪。
• 国际市场格局影响：2018年1月，国际钾肥巨头Potash和Agrium合并，形成更强的行业垄断，推动钾肥价格上行。截至2018年12月24日，氯化钾均价同比上涨18%，硫酸钾同比上涨6%。
• 短期市场情绪提振：尽管当前钾肥市场受冬储延迟和下游需求支撑不足影响，成交清淡，但2019年出口关税取消预计将在短期内对钾肥及钾复肥价格形成支撑。
• 磷矿石出口影响有限：磷矿石出口量本就有限，取消出口关税对行业格局影响不大，但可能对一铵、二铵价格带来一定提振。

关键信息

• 关税调整时间：2019年1月1日起，对化肥、磷灰石、铁矿砂等94项商品取消出口关税。
• 钾肥出口关税取消：氯化钾、硫酸钾等钾肥产品从2019年起不再征收出口关税。
• 磷矿石出口政策变化：从2018年的从价税率（10%）及出口配额80万吨，变为2019年零关税并取消出口配额。
• 市场表现：2018年钾肥价格同比上涨18%（氯化钾）和6%（硫酸钾），显示行业景气度提升。
• 投资建议：建议关注磷复肥行业龙头“新洋丰”（000902）和钾肥寡头“藏格控股”（000408）。

相关投资机会

• 磷复肥企业：新洋丰（000902）作为行业龙头，有望受益于政策利好及磷矿石出口政策调整。
• 钾肥企业：藏格控股（000408）作为钾肥行业寡头，出口关税取消将增强其市场竞争力。

风险提示

• 原材料价格大幅下滑可能影响企业利润；
• 下游需求不及预期可能制约产品价格表现。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（-15%～-5%）、卖出（跌幅15%以上）；
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%～10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

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