20251210-中原证券-半导体行业月报_谷歌发布新模型_关注谷歌产业链方向_51页_3mb

市场表现
2025年11月，半导体行业表现偏弱，中信半导体指数下跌5.10%，而沪深300指数下跌2.46%。尽管当月市场波动较大，但年初至今行业涨幅达38.02%，显示长期趋势向好。全球费城半导体指数本月下跌2.82%，但年初至今上涨41.07%，支撑全球半导体需求的存储器价格加速上涨，DRAM和NAND指数环比分别上涨52%和61%，其中三星、SK海力士等厂商上调Q4价格预测。

行业趋势与需求
半导体行业处于上行周期，AI是关键驱动力。谷歌发布Gemini 3大模型，显著提升TPU的算力与光互连技术，推动AI产业链投资机会。消费端方面，AI手机和AI PC渗透率快速提升，预计2025年全球AI手机市场将达34%。谷歌、华为、小米等厂商密集推出支持大模型的设备，带动存储、散热、NPU等领域的技术升级需求。

产能与材料
晶圆厂产能利用率持续提升，中芯国际、华虹等厂商利用率分别达95.8%和108.3%。半导体设备市场稳步增长，2025年Q3全球设备销售额同比增长11%。硅片需求亦保持增长，SEMI预计2025年全球硅片出货量将增长5.4%。

投资建议
聚焦谷歌AI产业链机会，如光芯片、OCS、PCB、铜连接等领域。同时关注AI手机与AI PC生态的硬件升级需求，包括储能技术（硅碳电池）、高端存储芯片、散热方案及可穿戴设备（如AI眼镜）的核心零部件。

风险提示
需警惕下游需求不及预期、地缘政治冲突及供应链风险，建议密切跟踪价格波动与库存周期变化。