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有色金属日报 2025年11月20日

【铜】

• 行情资讯：隔夜美股企稳，伦铜3M收涨0.98%至10802美元/吨，沪铜主力收86190元/吨。LME铜库存增加17375吨至157875吨，注销仓单比例反弹。国内上期所仓单减少至5.8万吨，上海现货升水期货上调至85元/吨，广东现货升水35元/吨。进口亏损缩至300元/吨。
• 策略观点：因原料供应偏紧和现货边际改善，铜价支撑较强。今日沪铜主力预计运行区间85600-87000元/吨，伦铜3M区间10700-10920美元/吨。

【铝】

• 行情资讯：伦铝收涨0.9%至2814美元/吨，沪铝主力收21530元/吨。持仓减少，仓单持平。国内三地铝锭库存下降，铝棒库存减少，加工费下滑。华东现货贴水20元/吨，成交好转。外盘LME铝库存减少，注销仓单比例反弹。
• 策略观点：欧美库存处于低位，国内库存若有效去化，铝价有望走强。沪铝主力区间预计21450-21700元/吨，伦铝3M区间2780-2840美元/吨。

【铅】

• 行情资讯：沪铅收涨0.12%至17248元/吨，伦铅收跌4.5%至2026美元/吨。精废价差25元/吨。国内社会库存小幅去库至4.04万吨。
• 策略观点：铅矿供应紧张，原料紧缺。多头减仓后价格偏弱运行。

【锌】

• 行情资讯：沪锌收涨0.49%至22437元/吨，伦锌收涨13美元/吨至2986.5美元/吨。进口处于较大亏损。国内社会库存小幅去库至15.66万吨。
• 策略观点：受进口亏损和炼厂备库影响，锌价短期偏弱，但供应端恢复缓慢。

【镍】

• 行情资讯：沪镍收涨0.71%至115650元/吨。镍矿和镍铁供应紧张，但镍铁利润降至绝对低位。
• 策略观点：短期观望为主，关注镍铁价格企稳和若价格跌至低位（115000元/吨）可轻仓多单入场。区间参考115000-120000元/吨。

【碳酸锂】

• 行情资讯：碳酸锂现货指数收涨3.73%，主力LC2601合约收涨6.18%。全合约增仓7万手，多头主导。
• 策略观点：产业链需求强劲，注意资金博弈引发的价格大幅波动风险。今日碳酸锂主力合约区间参考96500-102800元/吨。

【氧化铝】

• 行情资讯：氧化铝现货价格下跌1.39%至2764元/吨。海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行。
• 策略观点：国内供应过剩未改，但价格临近成本线。建议短期观望，关注上游减产情况。

【不锈钢】

• 行情资讯：不锈钢主力合约收跌0.24%，现货市场成交偏弱。进口原料供应充裕，成本支撑不足。
• 策略观点：面临强减产预期，预计价格延续下行趋势。

核心结论与风险提示

• 宏观因素：美国政府重新开门但地缘冲突仍存情绪压力；美联储官员鹰派言论引发多头减仓。
• 核心逻辑：多数品种库存偏低且供需紧张；进口盈利状态不佳。
• 重点关注：
  • 中国国内库存及去化效果
  • 美联储货币政策走向
  • 现货升水/贴水变化
  • 持仓结构及价格波动趋势