20171128-法国巴黎银行-Target_reached_to_receive_DI_Jan-19__what_to_do__7页_217kb

拉美策略总结

核心内容

本报告由BNP Paribas Brasil S.A.撰写，主要讨论巴西短期利率策略，特别是针对DI（Dólar Index）和FRA（Forward Rate Agreement）的交易建议。

主要观点

• 市场预期与分析：当前市场预期2018年第二季度将出现加息，但该团队认为这一预期被高估。尽管考虑了国内发展情况，但该团队仍认为加息预期可能过于乐观。
• 策略调整：团队决定将DI Jan-19的交易目标从原定的水平延长至6.95%，并保持USD 30k DV01的分配水平，止损点不变。
• 收益预期：若目标达成，该交易的总PnL将增加30个基点（bp）。
• 风险因素：主要风险包括国会未能通过养老金改革以及全球新一轮抛售风险。根据模型显示，自2017年第二季度以来，本地宏观对冲基金在DI上的头寸显著减少。
• FRA策略：基于相同理由，团队也在接收FRA Jan-20/Jan-21的利率。

关键信息

• 交易目标：DI Jan-19的交易目标设定为6.95%。
• DV01：保持USD 30k DV01的分配水平。
• 止损：止损点保持不变。
• PnL：目标达成后，总PnL为+30bp。
• 市场因素：DI市场在过去一个月内因政治和改革不确定性而波动，但短期内仍较为稳定。
• 预期：巴西央行在2018年不会加息，因此短期利率预期应更加稳定。
• 图表说明：图表1和图表2展示了DI曲线和FRA期限结构中的隐含货币政策。

交易团队

• Gabriel Gersztein：FX & IR拉美策略负责人，联系方式：+551138413421，邮箱：gabriel.gersztein@br.bnpparibas.com
• Gustavo Mendonca：FX & IR拉美策略分析师，联系方式：+55 11 3841 3445，邮箱：gustavo.mendonca@br.bnpparibas.com
• Samuel Castro：FX & IR拉美策略分析师，联系方式：+551138413492，邮箱：samuel.castro@br.bnpparibas.com

联系方式

法律声明

• 非独立研究：本报告由策略团队撰写，不构成独立研究，可能涉及利益冲突。
• 免责声明：本文件仅供参考，不构成任何交易建议，不保证其准确性或完整性。
• 交易风险：涉及高风险，可能面临市场波动、对手方违约、流动性不足等风险。
• 保密性：本文件为机密文件，未经许可不得复制或分发。
• 法律适用：本文件适用于特定的法律和监管要求，包括欧盟、英国、法国、德国、比利时、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙和瑞士等国家的法律。

美国披露信息

• 期权披露：期权是复杂的投资工具，仅适合专业投资者。
• ETF披露：ETF投资涉及多种风险，包括跟踪误差、汇率风险和利率风险。
• 证券注册：某些证券未在美国注册，仅限合格机构投资者（QIB）或非美国人士购买。

欧盟及其他地区披露信息

• 英国：本文件由BNP Paribas London Branch发布，受ECB和ACPR监管。
• 法国：本报告由BNP Paribas SA和BNP Paribas Arbitrage发布，受ECB和ACPR监管。
• 德国：本报告由BNP Paribas S.A. Niederlassung Deutschland发布，受ECB和ACPR监管。
• 比利时：BNP Paribas Fortis SA/NV受ECB和FSMA监管。
• 爱尔兰：BNP Paribas S.A.受ECB和ACPR监管。
• 意大利：BNP Paribas Succursale Italia受ECB和ACPR监管。
• 荷兰：BNP Paribas Fortis SA/NV受ECB和FSMA监管。
• 葡萄牙：BNP Paribas - Sucursal em Portugal受ECB、ACPR和Banco de Portugal监管。
• 西班牙：BNP Paribas S.A., S.E.受ECB和ACPR监管。
• 瑞士：本报告仅适用于合格投资者，受FINMA监管。

注意事项

• 信息用途：本文件仅用于信息交流，不构成投资建议。
• 交易风险：交易涉及高风险，可能面临市场波动、对手方违约、流动性不足等风险。
• 法律合规：交易需符合当地法律法规，且需由专业顾问进行评估。