20250530-中邮证券-强达电路-301628.SZ-营收利润高速增长_高端产能积极扩充_5页_840kb

强达电路（301628）是一家深耕PCB行业二十年的企业，专注于中高端样板及小批量板产品。2024年公司实现营收79.3亿元（同比+1119%）、归母净利润11.26亿元（同比+2370%）；2025年Q1营收20.1亿元（同比+1079%）、归母净利润2.6亿元（同比+127%）。工业控制和通讯设备领域贡献超78%营收，受益于下游市场恢复及AI技术需求增长，公司积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等新兴领域。

2024年研发投入达4.509亿元，持续开展5G、光模块、汽车雷达等技术研发。服务客户超2900家（含上市公司100余家），新增客户648家，带动新增客户收入增长5682%。产品结构优化方面，样板及小批量板占比超80%，具备灵活的"多品种、小批量、高品质、快速交付"生产能力，其中单/双面板最快24小时交付，多层板最快48小时交付，平均交付周期较行业水平缩短。

募投项目主要用于南通强达年产96万平方米多层板/HDI板产能扩建，未来将形成深圳、江西、南通三大生产基地，分别侧重中高端样板、快速交付小批量板及新兴产业批量板。2025-2027年预计收入增长至91/112/135亿元，归母净利润23/177/230亿元，对应PE分别为44倍、34倍、26倍。公司通过产能扩张、客户开拓、产品优化持续驱动增长，中长期依托区域市场深耕及产业升级实现发展。

主要风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动及募投项目产能消化不及预期。公司具备优异的盈利能力和灵活的运营模式，通过精准产品结构和高效交付体系形成竞争力。当前估值处于合理区间，首次覆盖给予"买入"评级。