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股票投资评级总结

核心内容

本报告对**强达电路（301628）**进行投资分析，提供业绩表现、财务预测、投资建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。报告由中邮证券研究所发布，分析师为吴文吉与翟一梦。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营收9.54亿元，同比增长20.24%；归母净利润1.21亿元，同比增长7.31%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长20.88%。
• 2026Q1：营收2.52亿元，同比增长25.34%；归母净利润2,262.74万元，同比下降14.51%，主要由于南通工厂投产初期的折旧压力。
• 主要客户：服务近3,000家客户，包括电子产品制造商、PCB贸易商和生产商，其中上市公司客户近百家，合作时间普遍超过十年。

2. 业务布局

• 优势业务：公司持续稳定发展工业控制、通讯设备等核心业务。
• 新兴领域：积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等高增长领域。
• 产品能力：具备高多层板、高频高速板、HDI板、刚挠结合板、半导体测试板、毫米波雷达板等中高端PCB产品生产能力，满足多样化客户需求。

3. 产能扩展与智能化

• 南通工厂：通过“年产96万平方米多层板、HDI板项目”扩大产能，优化产品结构。
• 多基地协同：依托深圳、江西、南通三个生产基地在产品结构、生产工艺上的差异，灵活应对客户需求，提升响应效率。
• 智能化转型：公司正在加快生产线改造和设备更新，提升运营效率与智能化水平。

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2026年：预计营收12.99亿元，归母净利润1.55亿元。
  • 2027年：预计营收15.59亿元，归母净利润2.05亿元。
  • 2028年：预计营收18.72亿元，归母净利润2.68亿元。
• 每股收益：预计2026年每股收益为2.06元，2028年为3.56元。
• 估值指标：预计2026年市盈率（P/E）为50.87，2028年降至29.51，显示估值逐步下降。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响下游需求。
• 市场竞争加剧风险：需关注行业竞争格局变化。
• 原材料价格波动风险：可能影响成本与利润。
• 汇率风险：对出口业务可能产生影响。
• 募投项目风险：产能消化及收益不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部）。

中邮证券研究所

• 地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 联系方式：各城市研究所均有联系信息。

以上总结涵盖文档核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解强达电路的投资前景与财务状况。