20260315-东吴证券-海外周报_3月FOMC前瞻_降息前景生变_但加息门槛更高_7页_777kb

宏观周报20260315 总结

核心内容

本周全球市场受美伊冲突影响显著，油价持续上涨，推动通胀预期升温，进而影响美联储的降息预期。尽管美国经济数据整体偏弱，但市场主线仍聚焦于地缘政治风险，导致大类资产表现分化，原油和美元指数领涨，而权益资产、黄金、白银等大宗商品普遍下跌。

主要观点

• 市场情绪与油价波动：美伊冲突持续发酵，导致油价中枢抬升，从65美元/桶升至80美元/桶以上。油价上涨推升了通胀预期，压制了降息预期，市场对全年美联储降息次数预期不足1次。
• 美联储政策预期：3月FOMC会议维持利率不变已成定局，市场关注焦点为美联储主席Powell对油价对通胀的影响、降息路径及潜在加息可能性的表态。
• 通胀与增长前景：2月美国CPI数据符合预期，但油价上涨可能使9月CPI同比维持在2.8%-3.5%之间。同时，25Q4美国GDP数据下修，但预计26Q1将有所改善。
• 风险资产表现：受油价上涨和私募信贷风险发酵影响，全球风险资产、债券和大宗商品普遍下跌，尤其是美股和新兴市场股市表现疲软。

关键信息

大类资产表现

• 原油：Brent和WTI原油分别上涨11.27%和8.59%，WTI最高升至111美元/桶，最终报收99.31美元/桶。
• 美元指数：因避险情绪升温，美元指数上涨1.39%，创2025年5月以来新高。
• 股市：全球股市延续下跌趋势，标普500指数下跌1.6%，日、韩等新兴市场跌幅较大。
• 债券市场：美债利率震荡上行，10年期美债利率升至4.28%。
• 贵金属：黄金和白银延续跌势，黄金下跌2.94%，伦银下跌4.67%。

海外经济基本面

• 美国经济意外指数：延续第二周回落，主要受2月核心CPI环比降温、1月耐用品订单弱于预期及25Q4GDP下修影响。
• 欧元区经济意外指数：大幅回落，因工业订单、产值、出口和零售数据不及预期。
• 私募信贷风险：BlackRock、Morgan Stanley等机构的私募基金产品出现限制赎回和调低抵押品估值，市场对私募信贷风险的担忧持续升温。
• 流动性状态：美国私募信贷风险集中在资产端估值下调和负债端赎回挤兑，纽约联储流动性投放工具使用量偶有上升，整体仍处于缩表尾声的紧缩状态。

3月FOMC会议前瞻

• 会议时间：北京时间3月19日凌晨2:00。
• 市场预期：联邦基金期货显示全年降息预期不足1次，其中9月降息概率为62%，12月降息概率为95%。
• 关注重点：
  1. Powell表态：预计Powell将强调油价对通胀的不确定性，同时指出非农就业数据反映的经济下行压力及核心通胀温和下行的现状，对潜在加息持谨慎态度。
  2. 经济预测更新：美联储将更新对2026年及未来增长和通胀的预测，若预测出现显著变化，可能对市场预期造成冲击。

风险提示

• 伊朗局势发展超预期；
• 特朗普政策出现超预期变化；
• 美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；
• 美联储维持高利率水平时间过长，可能引发金融系统流动性危机。

投资建议追踪

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