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市场快报与开源晨会总结

核心内容

2022年4月14日的市场快报与开源晨会内容主要聚焦于金融数据、行业动态及重点公司表现，涵盖固定收益、农林牧渔、计算机、食品饮料、轻工等领域的分析与展望。

主要观点

金融数据回暖，信用修复初现

• 社融与信贷数据超预期：2022年3月新增社融4.65万亿元，较上月多增3.45万亿元，M1与M2增速分别为4.7%和9.7%，均大幅超预期。
• 宽信用逻辑得到印证：政府债券前置发行推动社融增长，企业短贷与票据融资活跃，居民信贷低迷，但整体金融数据回暖表明宽信用政策初见成效。
• CPI与核心CPI分化：3月CPI同比1.5%，因食品和交通通信项价格上涨，但核心CPI仍处于低位，反映内需不足。
• 未来CPI风险：预计2022年下半年存在CPI上行风险，主要由于猪价反弹、国际大宗商品价格波动及国内内需改善。

行业动态

• 农林牧渔：3月猪企出栏量大幅同增，但部分企业环比下降，生猪成本下降及对虾养殖投入增加，行业产能去化持续。
• 计算机：信创业务增长显著，致远互联与信安世纪在信创和云安全领域表现突出，合同金额及产品线拓展取得进展。
• 食品饮料：山西汾酒实现开门红，产品结构优化推动净利率提升，全年增长预期良好。
• 轻工：金牌厨柜与公牛集团在渠道拓展与新品类布局上成效显著，但面临原材料上涨与成本压力的挑战。

关键信息

金融数据

• 社融：3月新增4.65万亿元，较上月多增3.45万亿元，同比多增1.27万亿元。
• 信贷：企业短贷与票据融资活跃，居民信贷仍低迷。
• 货币供应：M1同比4.7%，M2同比9.7%，显示实体经济活化率提升。

行业分析

• 农林牧渔：
  • 猪企3月出栏量同比增长74%，但部分企业环比下降。
  • 生猪销售均价环比下降，但成本下降有望改善业绩。
  • 海大集团加大虾养殖投入，工厂化养虾成新增长点。
• 计算机：
  • 致远互联信创合同金额同比增长103.37%，毛利率承压但研发投入增长。
  • 信安世纪业绩高速增长，经营效率提升，产品线拓展助力发展。
• 食品饮料：
  • 山西汾酒2022Q1净利率达35%，产品结构优化显著。
  • 公司全年增长预期良好，高端产品销售表现亮眼。
• 轻工：
  • 金牌厨柜“厨衣木”协同效应增强，零售业务表现亮眼。
  • 公牛集团B端及电商渠道增长显著，新品类放量带动业绩。
  • 安克创新成本压力延续，海运缓解有望带动业绩修复。

风险提示

• 固定收益：债券市场存在调整风险，需警惕政策变化。
• 农林牧渔：猪价景气度不及预期、上市公司养殖成本下降不及预期。
• 计算机：市场竞争加剧、新产品推广不及预期、核心技术人员流失。
• 食品饮料：宏观经济波动、省外扩张不及预期。
• 轻工：竣工数据回暖不及预期、品类与渠道拓展放缓、原材料价格上涨、海运费用维持高位。

研报摘要

总量研究

• 金融数据：总量回暖亮眼，宽信用效果初现，但结构仍需改善。
• CPI分析：食品项价格上行拉动CPI，核心CPI反映内需不足，未来存在上行风险。

行业公司

• 农林牧渔：猪企出栏量增长，成本下降，对虾养殖投入增加。
• 计算机：信创业务增长显著，云安全与新产品布局取得进展。
• 食品饮料：山西汾酒开门红，产品结构优化提升净利率。
• 轻工：金牌厨柜与公牛集团渠道拓展与新品类落地成效显著，但需关注成本压力。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于一定假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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