20130426-中国银河-电子安防厂商成长路径及本年度安防行业投资机会选择_34页_3mb

电子安防厂商成长路径及本年度安防行业投资机会选择总结

核心内容

中国安防行业正处于高速发展阶段，其市场规模显著增长，且增速高于全球平均水平。2010年行业总产值达2300亿元，其中电子安防设备占比约56%，年增速约为25%。随着城镇化推进、技术进步及大型安全事件的推动，行业成长性持续增强，未来仍有较大的增长空间。

主要观点

• 行业增速快：中国安防行业增速显著高于全球，预计2013年行业增速将达22%-25%，优于2012年的16%。
• 需求驱动：行业增长主要由城镇化、政府工程、大型活动等需求拉动，同时技术进步（如从模拟到高清、智能、集成）推动产业升级。
• 厂商成长路径：电子安防厂商的成长可分为四个阶段：进口替代+集中化、产品线复制、产业链整合及国际化、运营及服务。目前多数厂商处于第一、第二阶段，未来将逐步向第三、第四阶段发展。
• 海康、大华等厂商具备竞争优势：凭借自主知识产权（如解压缩算法）、渠道积累和品牌优势，海康、大华在DVR市场实现进口替代，并逐步向前端摄像机市场扩展。
• 资本推动整合：随着行业进入兼并整合阶段，资本成为推动厂商成长的重要因素，项目型小厂商也具备一定的业绩弹性。

关键信息

行业现状

• 2010年全球安防行业市场规模中，中国占比约11%，预计未来市场规模将不低于美国。
• 安防行业与城镇化、技术进步、大型安全事件密切相关。
• 2010年国内安防监控设备行业销售额达500亿元，设备+工程+服务整体规模达2300亿元。

厂商成长路径分析

第一阶段：进口替代+集中化

• 通过自主知识产权（如解压缩算法）实现进口替代。
• 渠道积累是关键，尤其是DVR厂商。
• 品牌与渠道优势帮助厂商快速抢占市场份额。

第二阶段：产品线复制

• 前端摄像机市场空间是后端市场的3-4倍，具备进口替代能力的厂商有望复制后端增长路径。
• 海康、大华等厂商利用DVR积累的品牌与渠道优势，快速切入前端市场。

第三阶段：产业链多维度整合及国际化

• 多业务整合：视频监控厂商具备优势，未来可能整合防盗报警、楼宇对讲、门禁等子行业。
• 垂直整合：设备厂商向集成领域延伸，如海康威视。
• 国际化路径：包括代工、品牌化布局和海外收并购。

第四阶段：运营及服务

• 运营及服务将成为未来行业发展的终极模式，目前仍处于初期阶段。
• 厂商需从单纯卖设备转向提供解决方案和服务。

2013年行业展望

• 行业景气回升：2013年被视为安防大年，政府推动的智慧城市项目将加速落地，带动行业需求复苏。
• 技术换代高峰：模拟到高清的换代进入高峰期，推动前端摄像机市场增长。
• 资本驱动整合：行业将从早期的技术和渠道战转向资本战，IPO难度加大，收购和合作成为主要方式。

投资建议

• 成长类厂商：海康威视（002415）、大华股份（002236）符合成长逻辑，长期看好，当前估值具备吸引力。
• 项目类厂商：佳都新太（600728）、安居宝（300155）等小厂商在政府项目中具备业绩弹性，可关注其订单驱动增长。

投资标的选择

政治风险分析

• 无明显政治风险：政府反腐不会影响安防行业投资，反而随着智慧城市政策的推进，行业项目规模和重视程度将进一步提升。
• 政策转向：安防项目由公安部主抓的“平安城市”转向发改委主抓的“智慧城市”，项目性质更加多元化和智能化。

总结

中国安防行业在需求、技术及政策支持下，持续保持高速增长。海康威视、大华股份等厂商凭借技术与渠道优势，已进入成长阶段，未来有望进一步整合产业链并拓展国际市场。同时，小厂商在项目驱动下也有望获得增长机会。2013年将是安防行业兼并整合的关键年，资本将成为推动行业发展的核心动力。