20250126-国泰期货-硅铁_节前市场观望情绪浓厚_震荡回调_锰硅_矿端支撑仍在_锰硅震荡走强_11页_1mb

硅铁与锰硅市场分析报告总结（2025年1月26日）

核心内容概览

本报告分析了2025年1月24日至1月26日期间硅铁与锰硅的市场表现，重点包括价格走势、供需变化、库存情况、利润水平及原料价格波动。整体来看，硅铁市场表现震荡，而锰硅则呈现偏强走势。

市场回顾及价格表现

1.1 期现走势回顾

• 硅铁2503合约：本周收盘价为6,410元/吨，环比变化28元/吨，成交量32,690手，持仓量20,825手，环比减少11,988手。
• 锰硅2505合约：本周收盘价为6,798元/吨，环比上涨142元/吨，成交量2,783,553手，持仓量428,384手，环比增加36,656手。

1.2 价差变动

• 硅铁期现价差：截至本周为-380元/吨，较前一周下降48元/吨。
• 锰硅期现价差：截至本周为-648元/吨，较前一周下降104元/吨。
• 月间价差：硅铁2402-2503价差为50元/吨，环比上升178元/吨；锰硅2502-2503价差为-32元/吨，环比上升8元/吨。
• 双硅价差：硅铁现货-锰硅现货价差为-120元/吨，环比下降70元/吨；硅铁2502-锰硅2502价差为-388元/吨，环比下降126元/吨；硅铁2503-锰硅2503价差为-470元/吨，环比下降678元/吨。

供需情况分析

2.1 供应情况

• 硅铁：本周产量为10.79万吨，环比增加0.24万吨（+2.3%）；开工率为37.52%，环比上升0.26个百分点。
• 锰硅：本周产量为19.68万吨，环比减少0.46万吨（-2.3%）；开工率为41.23%，环比下降3.77个百分点。

2.2 需求情况

• 下游钢厂表现：247家钢铁企业高炉开工率为84.64%，环比上升0.36个百分点；高炉日均铁水产量为225.45万吨，环比增加0.97万吨。
• 冬储需求：春节前钢厂采购合金的冬储需求基本停滞，导致双硅现货价格承压。

2.3 库存情况

• 硅铁：截至1月17日，样本企业库存为74,390吨，环比增加2,295吨，整体库存处于历史高位。
• 锰硅：样本企业库存为165,500吨，环比减少34,500吨，呈现去库态势。期货交割库存入库现象明显，库存仍处高位。

2.4 利润情况

• 硅铁：盘面利润下降至527.5元/吨，环比减少161.25元/吨；现货利润为197.5元/吨，环比减少31.25元/吨。
• 锰硅：盘面利润上升至452.135元/吨，环比增加117.6元/吨；现货利润为-279.865元/吨，环比增加25.6元/吨。

2.5 原料价格

• 硅铁原料：硅石价格稳定在215元/吨，兰炭价格稳定在755元/吨。
• 锰硅原料：
  • 锰矿半碳酸北方港口价格上升至37元/干吨度。
  • 富锰渣价格稳定在1000元/吨。
  • 冶金焦价格小幅下降至1346.8元/吨。
  • 锰矿库存历史偏低，连续去库，成本重心上移。

总结及投资建议

核心观点

• 硅铁：价格震荡，供需偏弱，库存偏高，现实压力仍存。
• 锰硅：价格偏强运行，主要因矿端支撑增强，成本重心抬升，但库存仍处高位，基本面压力未减。
• 市场预期：双硅交易以预期为主，上涨幅度有限，需关注年后钢招报价及生产节奏。

关键信息

• 硅铁：供应小幅增加，库存上升，现货价格承压。
• 锰硅：供应收缩，但库存仍高；锰矿价格持续上涨，成本支撑明显。
• 需求端：钢厂开工率及铁水产量有所回升，但季节性偏弱，冬储需求停滞。
• 投资建议：
  • 短期内硅铁走势偏弱，建议观望。
  • 锰硅受成本支撑，可能偏强运行，但需警惕市场资金情绪波动带来的回调风险。
  • 关注年后河钢钢招报价及锰矿发运情况。

风险提示

• 市场资金情绪变化可能引发价格回调。
• 锰矿发运情况及生产节奏将影响锰硅走势。
• 现实供需格局仍偏弱，库存压力较大。

报告信息

• 分析师：李亚飞（投资咨询从业资格号：Z0021184）
• 联系人：金园园（期货从业资格号：F03134630）
• 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成具体投资建议，投资者需自行判断与决策。