【市值风云】新春看消费之美容护理：但闻新人笑，亦闻旧人哭_36页_5mb

报告摘要

A股美容护理行业分化与头部企业表现总结

行业概况

截至2024年11月，我国化妆品类零售总额同比下滑13%，但A股美容护理板块前三季度总营收达10116亿元，同比增长368%。前十大公司营收占比达34%，印证行业集中度提升与尾部企业淘汰趋势。核心矛盾体现在：消费需求向头部品牌倾斜，但医美行业景气度受宏观经济影响下滑，部分企业面临增长瓶颈。

头部企业分析

爱美客（第1名）
- 市值552亿元，隶属A股美容护理第一
- 主营注射类玻尿酸产品，研发投入含重组蛋白与多肽
- 2024年Q1-Q3净利润增速逐季放缓，Q3仅增21%
- 前三季度营收2376亿元，净利率667%创历史新高
- 市值较年初暴跌近70亿元，主因市场情绪与消费意愿下降
珀莱雅（第2名）
- 市值3356亿元，全年股价下跌1445%
- 2024年Q1-Q3营收697亿元、利润10亿元，增速超30%
- 2024年双11在天猫/抖音/京东平台国货美妆销量第一
- 电商渠道销量同比增长：抖音60%、天猫10%、京东30%
- 多品牌战略（红宝石、双抗、源力、能量四大家族）支撑增长
华熙生物（第3名）
- 市值24585亿元，较年初下跌223%
- 玻尿酸原料业务已转向功能性护肤品
- 2024年Q1-Q3功能性护肤品收入同比下滑2974%至1381亿元
- 近两年收入与利润持续下滑，吾股排名跌至1993位
稳健医疗（第4名）
- 市值24504亿元，近一年涨幅近10%
- 从医用耗材切入家用领域，"全棉时代"成为主要增长点
- 2024年Q1-Q3健康生活消费品营收达426亿元，同比增长64%
- 医用耗材业务同比下滑21%，导致整体利润出现两连降
锦波生物（第5名）
- 2024年Q1-Q3营收99亿元、净利率526%，增速达1704%
- 注射胶原蛋白产品效果优于玻尿酸
- 多年研发投入形成竞争力，重组蛋白技术或成未来增长点
- 吾股排名稳居前一千名
贝泰妮（第6名）
- 市值18083亿元，较年初降幅明显
- 自有品牌"薇诺娜"主导敏感肌护肤市场，市占率204%
- 近年拓展新品牌（瑷科缦、薇诺娜宝贝、贝芙汀），但贡献有限
- 2024年Q1-Q3营收增长171%至402亿元，利润连续三年下滑
- 研发费用率升至5%，销售费用率50%，侵蚀利润空间
敷尔佳（第7名）
- 市值151亿元，Q1-Q3营收增长95%至147亿元
- 以"械字号"医用面膜为核心产品，毛利率超80%
- 归母净利润同比下降42%至51亿元，盈利能力承压
- 吾股排名479位
丸美生物（第8名）
- 市值12936亿元，缺乏明确爆款产品
- 眼部护理产品"弹弹弹"广告居多，但研发投入未形成产品优势
- 2024年Q1-Q3利润缩水至2亿，与疫情前水平相当
- 无大单品支撑，业绩韧性不足
上海家化（第9名）
- 市值11367亿元，传统品牌面临衰退
- 六神花露水、大宝等品牌逐渐淡出市场
- 2024年Q1-Q3营收448亿元，归母净利润16亿元同比大跌60%
- 吾股排名3014位，处日用化学产品下游
百亚股份（第10名）