轻工制造行业2021年秋季策略：布局零售家居优质资产，聚焦新经济赛道-20210817-浙商证券-30页_4mb

轻工制造2021年秋季策略总结

核心内容

本报告对轻工制造行业进行了深入分析，主要聚焦零售家居、新型烟草、个护、文具、生活纸及包装板块，认为整体行业处于优化和增长阶段，重点推荐具有竞争优势和成长潜力的优质资产。行业评级为“看好”，建议投资者关注具备高成长性、低估值和供应链优势的标的。

主要观点与关键信息

1. 家居板块：聚焦零售家居，重点推荐软体家居龙头

• 行业趋势：国内地产竣工端表现强劲，但精装房业务承压，建议关注2C业务，尤其是软体家居赛道。
• 重点推荐：顾家家居、敏华控股、喜临门等软体家居龙头，因其在供应链效率提升方面已显著优于中小品牌，且当前估值较低，具备成长空间。
• 供应链优化：龙头企业在供应链效率提升方面投入巨大，如顾家家居建立中心仓，欧派家居与华为合作，思摩尔国际在雾化技术方面领先，为行业树立了标杆。

2. 新型烟草：成长景气向好，卡位核心资产

• 全球趋势：菲莫国际加速新型烟草替代卷烟，华宝国际作为HNB唯一耗材标的，具有显著优势。
• 华宝国际：深耕香精香料和烟草薄片领域，具备技术壁垒和市场份额，国内HNB市场增长潜力巨大。
• 思摩尔国际：雾化赛道龙头供应商，与多个一线品牌合作，当前估值具有性价比，未来增长可期。

3. 必选消费：消费升级与电商崛起推动增长

• 个护与纸尿裤：女性个护、婴儿纸尿裤市场快速增长，成人失禁用品市场潜力巨大，建议关注百亚股份和可靠股份。
• 生活纸：高端纸品增长显著，电商渠道快速发展，维达国际、中顺洁柔、恒安国际等龙头表现突出，建议关注其电商布局和增长潜力。

4. 文具板块：内生外延并重，办公集采蓝海市场

• 晨光文具：通过内生增长和外延扩张，业务结构不断优化，市占率提升，建议关注其在办公集采市场的布局。

5. 包装板块：制造升级与景气上行

• 纸包装：受益于烟酒、纸塑需求增长，智能工厂降本增效，建议关注裕同科技。
• 金属包装：供需格局优化，提价覆盖成本，建议关注宝钢包装和奥瑞金。

6. 估值与市场表现

• 板块表现：2021年H1轻工制造板块涨幅为6.45%，处于行业中游水平，低估值个股表现亮眼。
• 估值水平：轻工制造行业整体估值处于历史低位，造纸、家居板块估值偏低，具备投资价值。
• 外资与基金动向：外资更青睐消费白马，如公牛集团、欧派家居、晨光文具；基金持仓比例下降，但优质概念个股加仓显著。

风险提示

• 疫情影响持续时间超出预期或冬季反复。
• 贸易摩擦影响制造企业订单。
• 原材料价格或汇率剧烈波动，影响盈利能力。

重点推荐标的

总结

2021年秋季轻工制造行业整体处于优化和增长阶段，重点推荐零售家居、新型烟草、个护、文具、生活纸及包装等赛道的优质资产。建议投资者关注具备供应链效率、技术壁垒、电商优势和成长潜力的龙头企业，同时警惕疫情、贸易摩擦和原材料价格波动等风险因素。