> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 特斯拉第三代人形机器人发布与行业分析总结 ## 核心内容 本报告聚焦于人形机器人行业的近期动态与市场表现，重点分析特斯拉第三代人形机器人发布计划、行业行情走势及投资建议。 ## 市场行情回顾 - **近期表现**： 上周人形机器人板块指数下跌 **1.12%**，跑输上证指数 **1.82个百分点**，跑输沪深300指数 **1.98个百分点**，跑输申万机械设备指数 **0.04个百分点**。 - **年初以来表现**： 自2026年初以来，人形机器人板块指数下跌 **5.14%**，跑输上证指数 **7.94个百分点**，跑输沪深300指数 **8.15个百分点**，跑输申万机械设备指数 **12.74个百分点**。 - **估值分析**： 截至2026年4月24日，人形机器人指数 **PE(TTM)** 为 **33.14倍**，近5年呈现明显下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。 近五年历史分位数约 **11%**，处于低位；近一年分位数升至约 **58%**，估值有所提升，但尚未回到2025年的高热阶段。 - **成交金额**： 上周人形机器人板块成交金额约 **6,072.43亿元**，环比增长 **7.98%**，显示资金参与深度与交易热度同步提升。 成交金额占万得全A周度成交金额的 **4.64%**，全市场成交总额达 **13.09万亿元**，流动性充裕。 ## 产业动态 ### 特斯拉第三代人形机器人发布计划 - **发布时间**：预计 **年中** 发布，**2026年7-8月** 启动正式投产。 - **量产规划**： - 弗里蒙特工厂的 Model S/X 生产线将改为人形机器人产线，预计 **2026年底前** 启动量产，最终年产能规划为 **100万台**。 - 得州超级工厂正在准备第二代生产线，长期设计年产能为 **1000万台**。 - **技术进展**： - 第一代（Gen1）于 **2022年10月** 推出，具备基础行走和搬运功能。 - 第二代（Gen2）于 **2023年** 发布，步行速度提升 **30%**，配备 **22自由度灵巧手**，2024年进入工厂测试。 - 第三代将在 **2.5代** 基础上进行升级，包括 **最新手部设计**。 - **马斯克表态**：预计美国得州全新 **Optimus机器人工厂将于2027年投产**。 ## 投资建议 - **行业阶段**：当前人形机器人产业正处于 **技术突破迈向规模化商业化** 的关键阶段。 - **供给端**：特斯拉、宇树科技、智元机器人等企业稳步推进量产节奏。 - **需求端**：人口老龄化与劳动力成本攀升构成 **长期驱动因素**。 - **投资方向**： ① 关注 **特斯拉与宇树科技** 供应链中的核心零部件厂商，特别是 **精密减速器、执行器、传感器** 等高技术壁垒环节。 ② 关注 **国产供应链** 的突破与放量，国内企业通过技术自研与整合，将整机价格从百万级拉至十万级，具备 **成本优势与迭代潜力**。 ## 风险提示 - **政策风险**：政策效果不及预期。 - **需求风险**：市场需求增长不及预期。 - **竞争风险**：市场竞争加剧可能影响行业格局。 ## 行业与公司投资评级 ### 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%以上**。 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%至-10%之间**。 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 **10%以上**。 ### 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对大盘涨幅 **15%以上**。 - **增持**：未来6个月内公司相对大盘涨幅 **5%至15%**。 - **观望**：未来6个月内公司相对大盘涨幅 **-5%至5%**。 - **卖出**：未来6个月内公司相对大盘跌幅 **5%以上**。 ## 基准指数 - 基准指数为 **沪深300指数**。 ## 分析师信息 - **蔡梓林** 执业证书编号：S0270524040001 电话：18902216585 邮箱：caizl@wlzq.com.cn - **李晨威** 执业证书编号：S0270525110001 电话：18079728929 邮箱：licw@wlzq.com.cn ## 免责条款 - 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。 - 投资者应自主决策并承担风险。 - 未经许可，不得翻版、复制、刊登、发表或引用本报告内容。 ## 万联证券研究所联系方式 - 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳：福田区深南大道2007号金地中心 - 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场