20260427-万联证券-人形机器人行业跟踪报告_特斯拉第三代人形机器人预计年中发布_三季度启动正式投产_8页_677kb

报告摘要

本报告聚焦于人形机器人行业的近期动态与市场表现，重点分析特斯拉第三代人形机器人发布计划、行业行情走势及投资建议。

近期表现：
上周人形机器人板块指数下跌 1.12%，跑输上证指数 1.82个百分点，跑输沪深300指数 1.98个百分点，跑输申万机械设备指数 0.04个百分点。
年初以来表现：
自2026年初以来，人形机器人板块指数下跌 5.14%，跑输上证指数 7.94个百分点，跑输沪深300指数 8.15个百分点，跑输申万机械设备指数 12.74个百分点。
估值分析：
截至2026年4月24日，人形机器人指数 PE(TTM) 为 33.14倍，近5年呈现明显下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。
近五年历史分位数约 11%，处于低位；近一年分位数升至约 58%，估值有所提升，但尚未回到2025年的高热阶段。
成交金额：
上周人形机器人板块成交金额约 6,072.43亿元，环比增长 7.98%，显示资金参与深度与交易热度同步提升。
成交金额占万得全A周度成交金额的 4.64%，全市场成交总额达 13.09万亿元，流动性充裕。

发布时间：预计年中发布，2026年7-8月 启动正式投产。
量产规划：
- 弗里蒙特工厂的 Model S/X 生产线将改为人形机器人产线，预计 2026年底前 启动量产，最终年产能规划为 100万台。
- 得州超级工厂正在准备第二代生产线，长期设计年产能为 1000万台。
技术进展：
- 第一代（Gen1）于 2022年10月 推出，具备基础行走和搬运功能。
- 第二代（Gen2）于 2023年 发布，步行速度提升 30%，配备 22自由度灵巧手，2024年进入工厂测试。
- 第三代将在 2.5代 基础上进行升级，包括 最新手部设计。
马斯克表态：预计美国得州全新 Optimus机器人工厂将于2027年投产。

行业阶段：当前人形机器人产业正处于 技术突破迈向规模化商业化 的关键阶段。
供给端：特斯拉、宇树科技、智元机器人等企业稳步推进量产节奏。
需求端：人口老龄化与劳动力成本攀升构成 长期驱动因素。
投资方向：
① 关注 特斯拉与宇树科技 供应链中的核心零部件厂商，特别是 精密减速器、执行器、传感器 等高技术壁垒环节。
② 关注 国产供应链 的突破与放量，国内企业通过技术自研与整合，将整机价格从百万级拉至十万级，具备 成本优势与迭代潜力。