20230414-东兴证券-首席周观点_2023年第15周_8页_654kb

建材行业分析

• 本周观点：玻璃需求改善，价格微涨，企业库存下降；水泥需求疲软，价格微跌。
• 核心逻辑：
  • 玻璃：受保交楼政策及库存下降支撑，价格持续微涨，需求逐步回升。
  • 水泥：华东、中南地区价格下跌，水泥需求仍受地产下行压力影响。
• 投资建议：
  • 重点布局消费建材（伟星新材、东鹏控股、山东药玻）及地产后周期标的（海螺水泥、东方雨虹）。
  • 基建发力背景下，建议关注建筑龙头企业（中国交建）的资产优化机会。
• 风险提示：地产底部波动超预期、基建力度不及预期。

银行业分析

• 本周观点：3月信贷需求加速修复，居民端贷款高增，消费贷及按揭需求回暖。
• 核心逻辑：
  • 居民中长期贷款增速回升，地产销售逐步改善，消费复苏推动信用卡/消费贷增长。
  • 企业端中长期贷款延续高景气，基建项目资金到位带动实体融资需求。
• 投资建议：
  • 短期推荐估值修复机会，聚焦江浙区域中小银行（宁波银行、常熟银行）和零售特色股份行（招商银行、平安银行）。
  • 中长期看好国有银行估值重估（中国银行、工商银行）。
• 风险提示：经济复苏不及预期、资产质量超预期恶化、净息差压力。

交运行业分析

• 本周观点：航空业复苏显著，出境游需求超预期，五一出行预订量追平2019年。
• 核心逻辑：
  • 国内航线运力及客座率全面恢复，国际航线逐步重开，短途需求推动票价上行。
  • 航空公司利润弹性显著，竞争格局优化。
• 投资建议：
  • 关注中型航司（如中国东方航空、南方航空）及窄体机型运营灵活的企业。
• 风险提示：油价波动、宏观经济下行、政策调整、安全事故。

金属行业分析（铁矿石）

• 本周观点：全球铁矿石供需格局重构，中国基石计划推动国产增量。
• 核心逻辑：
  • 全球铁矿石年均增速27%，CR5集中度高达75.8%，中国产量占比73.8%。
  • 中国铁矿品位低、成本高，海外低成本国家竞争优势明显。
• 投资建议：
  • 关注国产矿增产及权益矿布局机会（鞍钢矿业、河钢资源、海南矿业）。
• 风险提示：国内扩产不及预期、进口依赖度变化、地缘政治风险。

电新行业分析（光伏）

• 本周观点：产业链价格持续调整，组件利润空间扩大，政策扰动短期扰动不改长期增长。
• 核心逻辑：
  • 硅料缓跌、硅片价格下行，叠加欧盟《净零工业法案》，光伏出口短期承压。
  • 2024年装机量有望突破300GW，地面电站需求边际改善。
• 投资建议：
  • 把握三条主线：一体化组件+辅材、逆变器及储能、N型电池技术迭代（天合光能、阳光电源、通灵股份、赛伍技术）。
• 风险提示：产业链价格战、欧盟保护主义政策、新型电池技术颠覆风险。