电子行业2019年报业绩前瞻：新一轮高成长的起点长江证券-12页_900kb

电子设备、仪器和元件行业2019年报业绩前瞻总结

核心内容

本报告对2019年电子行业各板块的业绩表现进行前瞻分析，指出行业整体呈现新一轮高成长态势，其中消费电子、半导体和PCB板块表现较好，而LED、被动器件及面板板块短期承压但长期向好。报告还对重点公司2019年业绩进行预测，并列出相关数据。

主要观点

消费电子板块

• 行业表现：整体表现优于预期，苹果2019Q4销售增长，华为Mate30系列持续热销，5G新机型陆续发布，供应链订单饱满。
• 产品亮点：TWS耳机需求持续增长，供不应求状态明显，头部品牌出货量提升。
• 成长逻辑：光学、外观件创新带动ASP成长，华为供应链推动国产替代，提升本土企业全球市占率。
• 重点公司：
  • 蓝思科技：全年业绩同比增长285%-310%，受益于高端产品出货量增加。
  • 领益智造：全年业绩同比增长379.45%-408.87%，供应链地位稳固。
  • 欧菲光：全年业绩扭亏为盈，预计归母净利润4.50-6.00亿元。

半导体板块

• 行业复苏：全球半导体产业复苏确认，台积电、三星资本开支大幅上调。
• 需求驱动：高端制程（如5G手机芯片、AI处理器）需求强劲，存储器芯片价格企稳回升。
• 国产替代：大基金二期支持材料和设备国产化，华为推动供应链安全，导入国产半导体供应商。
• 重点公司：
  • 韦尔股份：全年业绩同比增长175.88%-244.85%，完成对多家企业重组。
  • 卓胜微：全年业绩同比增长193.22%-212.94%，产品结构优化。
  • 北京君正：全年业绩同比增长298.71%-327.72%，布局存储器领域。

PCB板块

• 行业趋势：5G基站推动高频高速板需求爆发，盈利能力高于传统产品。
• 增长动力：通信板供应能力成为业绩亮点，2019Q4表现强劲。
• 重点公司：
  • 沪电股份：全年业绩同比增长119.13%，受益于5G需求。
  • 深南电路：全年业绩同比增长85%，多产线协同效应增强。
  • 博敏电子：全年业绩同比增长70%，市场拓展加快。

LED板块

• 供给调整：中小型LED芯片厂商减产甚至停产，大型厂商产能扩张放缓。
• 需求变化：照明及普通背光需求疲弱，MiniLED成为新需求增长点。
• 重点公司：
  • 三安光电：全年业绩同比下降45%-55%，但MiniLED业务增长。
  • 雷曼光电：全年业绩同比增长245.29%，受益于MiniLED需求。

面板板块

• 供给端：海外厂商产能退出，存量缩减，新增产能有限。
• 需求端：传统产品受大尺寸化推动温和增长，新应用场景需求快速上升。
• 价格趋势：2020年1月起部分LCD产品价格回升，行业上行趋势确立。
• 重点公司：
  • 京东方A：LCD业务仍为主力，2020年产品价格回升，盈利能力有望提升。
  • 欧菲光：面板业务增长，产品结构优化。

被动器件板块

• 行业关联：景气度与宏观经济关联度高，需求逐步回暖。
• 受益企业：部分龙头企业受益于大客户订单增加，业绩环比改善。
• 重点公司：
  • 宏达电子：全年业绩同比增长40%，受益于需求回暖。
  • 艾华集团：全年业绩同比增长10.68%，业务稳定。

关键信息

• 投资评级：看好消费电子、半导体、PCB等板块，对LED、被动器件及面板板块保持中性或谨慎乐观。
• 风险提示：
  1. 5G终端销售不及预期。
  2. 新产品创新不及预期。
• 重点数据跟踪：包含行业PE、涨跌幅、换手率等图表，反映行业动态。
• 附录：列出中信电子成分股2019年业绩预告和快报，详细说明各公司的归母净利润及增速。

总结

2019年电子行业整体呈现高成长趋势，消费电子、半导体和PCB板块表现突出，受益于5G、AI、TWS耳机等新兴需求。LED和被动器件板块短期承压，但长期仍有增长潜力。重点公司如蓝思科技、领益智造、韦尔股份等业绩增长显著，显示出行业复苏和国产替代的积极影响。投资者应关注行业趋势及公司基本面，把握成长机遇。