20160407-安信证券-投资策略定期报告_高_严_值监管助提高质量-主办券商执业质量办法点评_11页_730kb

2016年新三板主办券商执业质量监管政策分析总结

核心内容概述

2016年4月，全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）发布了《关于开展主办券商执业质量评价工作有关问题的通知》，标志着新三板市场对主办券商监管的进一步加强。此次政策调整涉及35项执业质量负面行为清单，内容涵盖推荐挂牌、挂牌后督导、交易管理等多个业务环节，监管力度显著提升，成为推动市场规范发展的重要抓手。

主要观点

1. 新政策加强监管，提升市场质量

• 监管升级：负面行为清单从原有的33项增至35项，修订内容包括两项修改和一项新增，进一步细化监管要求。
• 评价机制：主办券商的综合点值由其执业质量负面行为记录和服务企业数量共同决定，负面行为越少，综合点值越高。
• 监管频率提升：以前排名前十需一年才能确定，现在一个月即公示，监管节奏明显加快。
• 强化问责：股转系统对挂牌公司和主办券商的违规行为进行严格问责，包括出具警示函、约见谈话、要求提交书面承诺等。

2. 高频率负面行为案例分析

2.1 信息披露违规

• 挂牌前：多家挂牌公司在申报文件中未按规定披露股权质押等关键信息，导致被处罚。
• 挂牌后：年报披露存在重大遗漏、未披露财务报表附注等问题，引发股转系统问询或警示。
• 案例：某公司因未披露股权质押被处罚，某公司因年报未披露附注被出具警示函。

2.2 推荐挂牌负面行为

• 未履行信息披露义务：部分公司未按《公开转让说明书内容与格式指引》履行最低信息披露要求。
• 修改信息披露文件程序不当：在审查期间进行增资但未补充说明，直接修改公开转让说明书，导致违规。

2.3 挂牌后督导负面行为

• 提交材料错误：导致限售或解除限售登记函需重新出具。
• 督导不到位：主办券商未能勤勉尽责，未能督导挂牌公司规范履行信息披露义务，被约见谈话或要求提交书面承诺。
• 案例：某券商因督导不到位被要求提交书面承诺，某公司因未履行暂停转让程序被约见谈话。

2.4 交易管理负面行为

• 自营账户与做市账户冲突：同时持有同一只做市股票，引发监管关注。
• 做市乌龙指事件：因交易员失误导致某公司股价异常波动，做市商被责令追查。
• 案例：某券商因自营与做市账户同时持有股票被约见谈话；某做市商因乌龙指事件被追查。

关键信息

• 监管对象：挂牌公司（51家）、主办券商（57家）、做市商（4家）、董监高（45人）、中介机构（5家），合计162个主体。
• 监管措施：出具警示函（63个）、约见会谈（78个）、要求提交书面承诺（48个）。
• 违规类型：主要集中在信息披露、发行违规、交易管理等方面。
• 监管影响：加强监管有助于提高主办券商服务质量，促进挂牌公司规范运作。
• 工作量压力：目前有6360家挂牌企业，仅91家券商从事新三板业务，每家券商平均督导70家企业，监管压力较大。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响券商执业质量评价及市场参与者的合规行为。
• 市场风险：新三板市场扩容与监管趋严可能带来市场波动及合规成本上升。

总结

此次政策调整标志着新三板市场对主办券商监管的全面升级，通过细化负面行为清单、提升监管频率、强化问责机制等方式，推动券商提升执业质量和服务水平。同时，政策也对挂牌公司提出了更高要求，信息披露和合规管理成为重点。尽管监管力度加大有助于市场规范化，但也对券商提出了更大的挑战，需在服务质量和合规风险之间寻求平衡。