生猪年报：欲扬先抑，悲观的现实迎接理想的未来-20211210-天风期货-20页_1mb

2021年生猪产业总结

核心内容概述

2021年生猪市场整体呈现“产能过剩”与“价格下跌”的主旋律，尽管在Q4出现短暂反弹，但整体趋势仍未摆脱下跌轨道。生猪价格在Q1因需求季节性下滑回落，Q2至Q3因供应过剩与母猪淘汰进一步下跌，Q4则因需求提前和压栏情绪有所回升。预计2022年将继续经历产能去化，价格维持“欲扬先抑”趋势。

主要观点

• 2021年价格趋势：全年生猪价格趋势性下跌，Q1至Q3持续下跌，Q4出现“过激性反弹”和“缓慢式回调”。
• 产能去化未完成：尽管2021年下半年已开始淘汰低效产能，但整体产能去化尚未达到15%，仍处于过剩状态。
• 出栏量与体重变化：2022年出栏量将继续增长，但出栏均重普遍下滑，叠加供应过剩，价格仍面临下行压力。
• 能繁母猪存栏：能繁母猪存栏量在2021年6月达到4564万头，10月底降至4348万头，较正常保有量4100万头多出6%。
• 利润空间受限：受“核心群充足”影响，2022年最乐观的利润区间预计在800元/头左右，对应价格高点在20元/公斤左右。
• 饲料成本与猪粮比：玉米和豆粕价格波动显著，猪粮比从Q1的9.23降至Q3的4.44，Q4回升至6.92，但整体仍处于低位。
• 进口替代与冻肉库存：国内冻肉库存压力不大，进口量受内外价差影响减少，对国内价格形成一定支撑。
• 养殖企业表现：2021年1-11月，主要养殖企业出栏量同比增加，但利润波动显著，部分企业因成本高企出现亏损。
• 盘面利润参考：盘面利润指标可用于单边交易参考，也是投资机会之一，2022年建议持续关注。

关键信息汇总

2021年生猪价格走势

• Q1：因季节性需求下滑，价格回落。
• Q2-Q3：供应过剩与母猪淘汰叠加，价格持续下跌，现货下跌71%，期货下跌57%。
• Q4：需求提前与压栏情绪推动价格缓慢回升。

2022年展望

• 产能周期：继续去产能，预计上半年供应过剩，下半年可能偏紧。
• 价格预期：维持“欲扬先抑”趋势，价格区间预计在【13元/公斤，20元/公斤】。
• 利润空间：受“核心群充足”影响，利润高点预计在800元/头，对应价格在20元/公斤左右。

产业数据

• 猪肉产量与需求：2021年猪肉产量预计在5500万吨，2022年预计在5300万吨。
• 能繁母猪存栏：2021年10月底存栏4348万头，比正常保有量多6%。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格波动显著，猪粮比在Q4回升至6.92，但仍处于低位。
• 出栏量与体重：出栏量增长，但出栏体重下降，导致猪肉供应过剩。

养殖企业数据

• 出栏量：2021年1-11月，牧原、正邦、新希望等企业出栏量同比大幅增加。
• 利润波动：自繁自养利润在Q1为981.7元/头，Q3亏损达-133.7元/头，Q4回升至177.1元/头。
• 成本结构：能繁母猪年均成本在9719元/头左右，仔猪出栏成本在559元/头左右。

市场影响因素

• 进口替代：内外价差倒挂导致进口订单减少，冻肉库存压力不大。
• 压栏与淘汰：农户压栏和母猪淘汰对价格形成支撑，但可能加剧远期供应压力。
• 消费趋势：人均消费量在2015-2018年政策引导下下滑，2019-2020年因供应不足而反弹，2021-2022年伴随供应增加，消费可能趋于平稳。

结论

2021年生猪产业经历了“史诗级”价格下跌，主要由产能过剩、需求季节性下滑及母猪淘汰等因素驱动。2022年预计将继续经历产能去化，价格维持“欲扬先抑”趋势，利润空间受限。建议投资者关注盘面利润指标，以把握市场波动带来的机会。