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美股何时见底？基于资金流等三个维度的时间测算

核心内容

本文从资金流、估值和货币政策三个维度分析美股见底时间，综合测算后认为，美股很可能在2022年三季度见底。三者共同指向三季度为美股的底部区域，且具有较强的支撑性。

主要观点

资金流测算

• 美股资金流已回落至第一级见底支撑位（约-0.1%），距离第二级见底支撑位（约-4%）仍有约**4%**的下行空间。
• 以不同时间段的资金流下降速度测算，资金流触及第二级见底支撑位的时间分别为：
  • 10月下旬（过去12个月）
  • 9月上旬（过去6个月）
  • 9月下旬（过去3个月）
• 真正的美股资金流底部预计位于第一级和第二级见底支撑位之间，因此三季度为资金流见底时间。

估值测算

• 当前美股估值已回落至历史长期均值水平，纳斯达克100指数甚至略低于长期均值。
• 若按过去3-6个月的估值回落速度测算，美股估值有望在2022年三季度末回落至2018年最低水平，形成强劲的“估值底”。
• 2018年是美股估值最低的时期，当时面临缩表、高通胀、中美贸易争端等多重压力，具有较高的参考价值。

货币政策分析

• 美联储自2022年3月开始加息，并于6月启动缩表，加息节奏由25bps上调至50bps。
• 5月FOMC会议下调PCE通胀预期，表明紧缩压力可能边际缓解。
• 7月加息后，美联储的加息空间将显著减少，预计三季度将进入“温和紧缩”阶段，为美股见底提供支撑。

关键信息

• 资金流：美股资金流见底时间在三季度，与股指底部高度吻合，且触及第二级支撑位后未来收益更高。
• 估值：按过去3-6个月回落速度测算，美股估值有望在2022年三季度末触及2018年最低水平，形成“估值底”。
• 货币政策：三季度可能成为美联储紧缩政策的拐点，从“加速紧缩”转为“温和紧缩”，有助于美股企稳。

交叉验证

总结

综合资金流、估值和货币政策三个维度的测算，本文认为2022年三季度是美股见底的高概率时间点。资金流见底时间早于估值和货币政策测算，而估值和货币政策则提供了进一步的支撑。随着美联储紧缩政策边际放缓，以及估值回归长期均值，美股有望在三季度企稳回升。

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分析师信息

• 蔡瑞，CFA，策略分析师，联系方式：carl_cai@spdbi.com，(852) 28086437
• 张引，PhD，助理分析师，联系方式：yin_zhang@spdbi.com，(852) 2808 6452
• 林琰，研究部主管，联系方式：sharon_lam@spdbi.com，(852) 2808 6438

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