20220315-太平洋-2022年2月宏观经济数据点评_经济回暖但分化明显_可持续待观察_5页_574kb

2022年2月宏观经济数据总结

核心内容

2022年2月，中国宏观经济数据整体呈现回暖迹象，但结构性分化明显。投资、消费与工业数据均超出市场预期，显示出经济复苏的初步信号。然而，房地产市场持续低迷，消费受疫情防控影响短期承压，工业品产量增速分化，显示出经济复苏的不均衡性。

主要观点

• 投资回暖：固定资产投资1-2月累计同比增长12.2%，超出市场预期，其中制造业投资和基建投资表现尤为突出。

  • 制造业投资增长20.9%，几乎全部细分行业投资增速均有提升。
  • 基建投资增长8.6%，其中电热水、交运仓储与水利公共设施增速显著。

• 房地产市场低迷：地产投资增速下滑，销售表现疲软，显示出房地产行业仍面临较大压力。

  • 地产投资1-2月累计同比增长3.7%，较12月进一步下滑。
  • 新开工面积累计同比下降12.2%，竣工面积由正转负，累计同比下降9.8%。
  • 房企拿地面积累计同比下降42.3%，土地成交价款累计同比下降26.7%，显示出市场信心不足。

• 消费回暖但受疫情影响：社会消费品零售总额同比增长6.7%，较去年底明显改善，但受疫情影响，短期仍存在不确定性。

  • 餐饮服务零售额增长8.9%，接近疫情前水平。
  • 限额以上企业商品零售额增长9.1%，显示消费行业集中度提升。

• 工业增加值提升：工业增加值1-2月累计同比增长7.5%，主要得益于能源价格和产量的上涨。

  • 采矿业、制造业及电热水生产与供应行业增速提升。
  • 石油制品消费因油价上涨增长25.6%，但其他工业品如乙烯、化学纤维、焦炭、生铁、粗钢与钢材产量均下滑。

关键信息

• GDP全年目标：设定为5.5%，尽管市场一度担忧任务难以完成，但投资、消费与工业数据超预期，增强了全年稳增长的信心。

• 未来展望：

  • 消费受疫情防控影响短期内走弱。
  • 房地产投资与销量在一季度不会有明显改善。
  • 外贸与制造业投资有望延续良好态势。
  • 逆周期政策发力，基建投资成为稳增长的重要支撑。

• 风险提示：

  • 国内疫情扩散
  • 地缘政治危机持续发酵
  • 美联储货币政策收紧超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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