20250425-广发期货-生猪月报_二育积极性下滑_关注五一后出栏及需求表现_30页_3mb

广发期货生猪月报总结

核心内容

本报告围绕生猪市场基本面与期货走势，分析了供应、成本、需求及政策等多方面因素，旨在为投资者提供行情判断与策略建议。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏量持续稳定恢复，2025年2月末全国能繁母猪存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%，接近产能调控绿色区间上限。
• 二元及三元能繁母猪占比分别为92%与8%，能繁母猪效率提升，带来供应边际增加。
• 生猪出栏均重约为128.94kg，月内维持在128.5~129kg区间，散户出栏有所下滑，集团出栏小幅增加。
• 后续供应持续回升，出栏节奏逐步释放供应压力。

成本端

• 仔猪价格稳定，补栏旺季及前期疫病影响支撑价格。
• 饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本基本维持在13000元/头附近，支撑较强。
• 二育成本仍有一定利润空间，但近期入场积极性有所下滑，影响猪价上涨动力。

需求端

• 春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单对猪价有一定支撑。
• 二育成交明显下滑，终端跟涨困难，猪价有所回落。
• 当前肥标价差持续收窄，不利于散户手中大肥价格，且天气转热，体重上行难度加大。
• 需求端依旧平淡，未有实际消费增量支撑，猪价短期不具备持续上行动力。

关键信息

期现价格回顾

• 4月份生猪现货价格稳中偏强，全国均价为14.88元/公斤，月环比上涨1.36%。
• 生猪期货主力2509合约收14150元/吨，月环比上涨0.75%。
• 基差为750元/吨，盘面小幅贴水现货。
• 7-9价差先弱后强，二育推升近月盘面，压力后置至远月合约，下半月价差走正套逻辑。

出栏及养殖数据

• 生猪出栏计划较上月有所增加，4月出栏计划为2316万头，较3月增加3.67%。
• 涌益样本显示，3月能繁母猪存栏量为977万头，环比降幅0.25%；钢联样本显示，3月能繁母猪存栏量为504.84万头，环比微涨0.08%。
• 养殖利润有所好转，自繁自养利润约为200元/头，行业内未出现主动淘汰产能迹象。

二育与市场情绪

• 二育入场积极性在4月上旬明显提升，但月末有所下滑。
• 二育销量占比为9.73%，较上旬提高4.38%，但仍面临肥标价差收窄及体重上行受限的挑战。

政策与预警机制

• 猪肉储备预警调节机制分为过度下跌与过度上涨两种情况，当前猪粮比为6.72，尚未达到预警启动条件。
• 国储订单进入尾声，冻品库存略有回落，市场对需求支撑减弱。

行情展望

• 生猪期货09合约预计在14000-14800元/吨区间震荡，关注五一前后二育出栏表现。
• 市场风险累积，需警惕体重及出栏压力增加对价格的影响。

本月策略

• LH2509合约：在14000以下轻仓试多。

上月策略

• 7-11反套。

风险提示

• 供应端持续增加，需关注出栏节奏与体重变化。
• 需求端未见明显改善，短期猪价上涨动力不足。
• 二育入场积极性下滑，对现货价格支撑减弱。

数据来源

• Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所

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