20211205-国信证券-社会服务双周报第20期_新型毒株致板块情绪承压_中国中免暂缓港股上市_8页_568kb

证券研究报告总结：社会服务行业双周报第20期

核心内容概述

本报告为国信证券社会服务行业双周报第20期，发布于2021年12月5日，对2021年11月22日至12月3日期间的行业表现、动态及投资建议进行了分析。报告维持对社会服务板块的“超配”评级，认为短期最坏时刻已过，中长期应关注行业复苏节奏与优质龙头配置。

主要观点

1. 行业表现

• 申万休闲服务板块在报告期内下跌8.09%，跑输沪深300指数8.32个百分点。
• 教育板块出现超跌反弹，但餐饮、旅游、免税等板块因新变异毒株影响普遍承压回调。
• 股票涨幅前十包括学大教育、科德教育、大东海A、豆神教育、西藏旅游等，跌幅前十则包括九毛九、众信旅游、凯撒旅业、长白山、中国中免、国旅联合、锦江酒店、海底捞、桂林旅游、宋城演艺等。

2. 行业动态

• 中国人口出生率跌破10‰：2020年全国人口出生率降至8.52‰，人口自然增长率仅为1.45‰，为1978年以来新低，生育意愿降低是主要原因之一。
• 锦江资本私有化退市：锦江资本获控股股东溢价约33.62%吸收合并，拟自愿撤销H股上市地位。
• 海南发展收购海南海控免税品集团45%股权：完成工商变更登记，进一步巩固在免税行业的布局。
• 中免海口T2免税店开业：标志着中免在海口机场实现免税店全覆盖，提升品牌影响力。
• 海昌海洋公园战略合作：与福州鼓楼区签署协议，推动文旅项目合作与升级。

3. 沪深港通持股变化

• A股核心标的：仅中国中免获增持，其余如宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店等均出现减持。
• 港股核心标的：海底捞获增持，颐海国际、九毛九等则出现减持。

4. 投资建议

• 短期推荐：重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、中青旅、天目湖、三特索道、中公教育、传智教育、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶等。
• 中长期推荐：继续关注“赛道+格局+治理”角度下的优质龙头，包括中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、九毛九、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶等。
• 板块评级：维持“超配”评级，认为疫情反复对企业经营仍有显著影响，但市场情绪和经营表现已逐步改善。

关键信息

行业基本面

• 人口出生率持续下降，影响社会服务行业长期需求。
• 疫情对行业短期业绩仍有冲击，但企业经营灵活性提升，市场情绪逐渐回暖。

公司动态

• 中国中免：暂缓港股上市，受疫情影响。
• 首旅酒店：携程旅游信息转让1974万股股份，持股比例降至12.4%。
• 锦江酒店：副总裁夏民辞职。
• 九毛九：控股股东股份配发，股权结构发生变化。
• 凯撒旅业/众信旅游：终止换股吸收合并计划。

股票表现

• 涨幅前十：学大教育、科德教育、大东海A、豆神教育、西藏旅游等。
• 跌幅前十：九毛九、众信旅游、凯撒旅业、长白山、中国中免、国旅联合、锦江酒店、海底捞、桂林旅游、宋城演艺等。

盈利预测与估值

• 中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、广州酒家等公司获得“买入”评级，其余如海底捞、九毛九、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶等获得“增持”评级。

风险提示

• 系统风险：自然灾害、疫情等。
• 政策风险：行业相关政策变化可能影响经营。
• 市场风险：收购低于预期、市场情绪波动等。

总结

本报告指出，社会服务行业受新变异毒株影响，板块情绪承压，但市场情绪和经营表现已逐步改善。在投资建议方面，短期应关注业绩确定性高的个股，中长期则需从赛道、格局与治理角度优选优质龙头。报告维持“超配”评级，认为行业复苏节奏与预期差是配置重点。