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浙商晨报 2017年10月23日总结

核心内容概述

本报告涵盖宏观经济、债券市场、行业分析及个股点评等内容，主要分析了2017年三季度经济运行情况、国债收益率变动原因、信用债市场风险、出口与消费数据、A股市场流动性预期改善及保险股配置价值、家电与化工行业动态、以及近期新股表现。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 经济增速回落：三季度GDP增速为6.8%，低于前值，但整体仍处于稳态。
• 投资结构：房地产投资小幅回升，基建投资持续下滑，制造业投资保持温和增长。
• 消费表现：9月消费增速小幅上行，主要得益于石油制品消费回升和房地产后端消费放缓。
• 出口趋势：出口增速有所回落，但仍有复苏空间，与全球制造业指数上升有关。
• 工业数据：9月工业增加值增速上行，制造业表现持续向好，但采矿业和电力业增速放缓。

国债收益率分析

• 收益率变动：10年期国债收益率受央行行长发言影响上行，后因流动性改善回落至3.72%。
• 流动性环境：央行净投放2845亿元，银行间流动性较宽裕。
• 政策影响：金融去杠杆仍是政策重点，可能对债市产生持续影响。

信用风险分析

• 产业债：过剩产能行业偿债能力有所修复，但民企信用风险仍需关注。
• 城投债：政府担保减少，隐性支持不确定性增加，非核心平台融资难度加大。
• 市场表现：信用债收益率普遍上行，AAA评级债券成交活跃，A-1评级债券成交大幅减少。

行业分析

• 家电行业：空调销量保持增长，推荐关注龙头公司如格力电器、美的集团。
• 化工行业：TDI和丁二烯价格上涨，MDI价格回落，建议关注农药细分板块。
• 保险股配置：保险行业具备长期配置价值，PE和PB均处于低位。

详细内容

1. 宏观与策略

1.1 三季度宏观经济数据分析

• 经济增速：三季度GDP增速为6.8%，较前值6.9%小幅回落，前三季度同比增长6.9%，较去年同期提高0.2个百分点。
• 三大需求：出口累计增速由负转正，消费增速基本持平，投资增速小幅放缓。
• 工业增加值：9月规模以上工业增加值同比增长6.6%，制造业增速由6.9%上升至8.1%。
• 投资结构：房地产投资增速为8.1%，基建投资增速为15.9%，制造业投资增速为4.2%。
• 消费结构：9月社会消费品零售总额名义增长10.3%，实际增长9.3%，其中汽车销售增速保持稳健，家具和建筑装潢增速回升。

1.2 国债收益率变动分析

• 收益率变化：10年期国债收益率因市场情绪波动上行6.7BP，后回落1.9BP至3.72%。
• 流动性因素：央行净投放2845亿元，流动性环境改善。
• 政策因素：金融去杠杆仍是重点，未来可能持续影响债市。

1.3 信用风险分析

• 产业债：过剩产能行业（如采掘、钢铁、化工）偿债能力有所改善，但民企信用风险仍需关注。
• 城投债：政府担保减少，隐性支持不确定性增加，非核心平台融资难度加大。
• 市场表现：信用债收益率普遍上行，AAA评级债券成交活跃，A-1评级债券成交减少。

1.4 出口与物价数据跟踪

• 出口数据：10月出口同比增速为5.8%，环比下降3.9%，但9月制造业PMI新出口订单指数上升。
• 物价趋势：食品价格对通胀拖累减缓，猪肉、蔬菜价格降幅收窄，水果价格降幅扩大。

1.5 A股流动性预期改善

• 资金入市：海外资金持续进入A股，市场流动性预期改善。
• 行业配置：推荐关注银行、家电、造纸、钢铁等业绩改善行业。
• 保险股价值：保险行业具备长期配置价值，PE和PB处于低位。

行业与个股分析

2.1 家电行业周报

• 行业表现：家电板块整体下跌0.15%，但部分子行业表现较好。
• 推荐个股：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A等龙头公司。
• 细分板块：厨电板块推荐老板电器、华帝股份、浙江美大；小家电推荐飞科电器、苏泊尔。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产市场不景气、行业竞争加剧、汇率波动。

2.2 化工行业周报

• 产品涨跌：TDI和丁二烯价格涨幅居前，MDI价格继续回落。
• 推荐产品：TDI、丁二烯、烧碱、环氧丙烷。
• 重点公司：沧州大化、华锦股份、齐翔腾达。
• 风险提示：价格波动、政策变化、原材料成本上升。

2.3 新股表现回顾

• 市场表现：上周新股指数强于大盘，涨幅TOP10包括傲农生物、光威复材、长川科技等。
• 个股表现：傲农生物涨幅最大，达52.84%，PE TTM为103.97。
• 行业分布：主要集中在食品、饮料与烟草、材料、医疗保健设备与服务等领域。

总结

本报告全面分析了当前宏观经济走势、债券市场动态及行业表现，指出经济增速回落但总体稳态，国债收益率受政策和市场情绪影响波动，信用风险主要集中在民企和非核心城投平台。同时，出口和消费数据有所改善，A股流动性预期改善，保险股和家电、化工行业具备投资价值。新股市场表现活跃，部分个股涨幅显著。